個股分析：軒郁11月營收創高，Q4營收拚增二成挑戰10億元，獲利同看升

軒郁國際(6703)11月營收衝上5.13億元，超越去年同期再創新高，年增0.64%，較上月更大增87.8%。總經理楊尚軒近日在法說會表示，第三季碰到逆風，不過，第四季營運已經明顯回升，11月營收更創新高，單季營收有機會接近第二季水平，加上重心重新拉回線上，目前費用控制不錯，整體表現會比第三季好很多。

軒郁國際以品牌為核心，現旗下擁有四個美妝品牌及四個保健品牌，去年更收購阿原品牌。今年第三季營收年減21.1%，毛利率、淨利率均出現衰退，單季毛利率下降4個百分點至59.79%，淨利率也受到衝擊降至3.76%，稅後淨利季減、年減都超過6成，EPS僅1.1元，前三季毛利率下降至63%，EPS為7.64元。

11月營收衝上5.13億元，超越去年同期再創新高，年增0.64%，較上月更大增87.8%，累計前11月營收33.72億元，年成長23.3%。

楊尚軒表示，自6月下旬，尤其是「618購物節」結束後，開始感受到市場買氣有所減弱，進入第三季情況更明顯，主要原因是大量消費者出國旅遊，支出轉移至國外，影響國內市場的消費力道。考量品牌經營是長期投入的事業，公司在逆風中保持步調穩健，繼續投資市場聲量與市佔率。

不過，消費動能下降就導致促銷壓力增加，過去原價即可銷售的產品，在第三季必須依靠更大的折扣、優惠組合及贈品來吸引消費者購買，直接影響了毛利率表現。此外，第三季實體通路銷售佳，其折扣率比線上更大，且自己無法控，也造成業績成長但沒反饋到毛利上。楊尚軒表示說，在10月、11月又重新將比較多的重心拉回到線上，預期第四季數字就會比較穩健，恢復到第二季的指標上。

11月的營收創新高對軒郁來說是可喜的成果，楊尚軒說，去年基期非常高，而第四季的表現已有顯著回升，單季營收將優於第三季，並接近第二季的水平；第二季營收為10.1億元。在費用控制上也控制得非常好，11月的營運指標和去年同期都差不多，可以預期第四季營運確實會比第三季好很多。