個股：兩大產品同成長，邦特(4107)明年營運看增、EPS上看5.7元

醫材廠邦特(4107)菲律賓市場開展逐見成效，近期與客戶B.Braun洽談新訂單，預計首季將有新一波血液迴路管訂單出貨，隨訂單明確，工廠生產也將從目前的一般制提升至二班制，而TPU導管隨自動化製程設備導入完成，成長力道亦將轉強，今年第四季毛利率可望進一步提升，明年營收、獲利更將同步成長，EPS上看5.7元。

今年營運受到匯率衝擊，及土耳其年初調升關稅至25%，軟袋等客戶訂單轉趨保守影響，邦特前三季營收較去年小降，毛利率為42.19%，稅後淨利2.11億元，每股盈餘3.06，均較去年同期下滑。

從產品營收分布來看，血液迴路管及TPU類體內導管今年前三季營收比重稍見拉升，血液迴路管占比最高為22.31%、其次為TPU類體內導管占比20.94%，而藥內軟袋類雖下滑，占比仍居第三大為17.18%，其餘還有外科管類10.09%、穿刺針類占比9.97%、關鍵零組件8.45%、血管導管4.4%、其他6.6%。

展望未來，邦特認為，血液回路管、TPU導管仍是明年營運成長主要動能。宜蘭廠空出的空間用於TPU導管的生產，並於6月導入自動化製程設備，預期經過6～9個月的測試後，將帶動產能提升，因應未來訂單成長所需。

根據美國腎病學會(USRDS)2017年的報告指出，菲律賓已成為全球血液透析人口成長最快速的國家，加上菲國政府近年提供血液透析90%的補助，市場潛力具想像空間，而鄰近的泰國與馬來西亞亦是未來可以著墨的市場。

邦特菲律賓廠業務也持續擴展，今年開始出貨B.Braun於菲律賓血液透析業務的供應鏈，近期已洽談新訂單，明年首季將有新一波訂單，開始貢獻業績，而大客戶FMC也持續在洽談代工訂單，隨訂單確定明年生產將恢復為兩班制，推波業績向上。

法人預估，第四季毛利率續看增，而血液迴路管與TPU導管仍是明年主要成長動能，而藥用軟袋明年亦有機會重新出貨土耳其，血管導管的銷售執照也更新完畢將恢復成長，將帶動全年營收雙位數成長，EPS上看5.7元。