個股：喬山Q1不淡，營收估破百億並轉盈，全年營收、毛利率、獲利同戰新高

健身器材大廠喬山(1736)3月營收公布在即，法人預估將超過40億元，首季淡季不淡預估營收將破百億元，在規模經濟下，營運也將較去年同期轉盈。商用大型連鎖健身房客戶展望佳，新品牌助力新客戶、新市場拓展，家用則有Bowflex營收貢獻倍增，以及價位帶提升，雙引擎將拉動全年營收成長上看20%。

喬山昨日舉行線上法說會，對2025年展望正向，今日盤中股價大漲8%。

因應美國關稅戰，喬山2024年就開始進行產能移轉，目前中國廠出口至美國的占比已經降至25%，今年目標全數完成移轉。目前中國生產健身器材出口至美國關稅約32.1%。2024年產能配置為中國50%、越南20%、台灣30%，隨著銷美生產全數轉移到越南，2025年越南比重會提升，中國比重會下降。

商用成長力續航，第一大客戶2025年新增俱樂部目標提升至160至170家，第二大客戶歐洲Basic-Fit將由直營改加盟，拉美客戶smart-fit快速擴張狀態，加上最高階的ONYX、中階品牌Vision助力，今年業績可望成長超過二成。

家用方面，去年5月併入的Bowflex去年貢獻22億元（7200萬美元），2025年預估貢獻翻倍達40-45億元(1.4-1.5億美元)，主要是貢獻一整年以及銷售機種增加的推升。此外，過去Bowflex為世界第三大，喬山的家用品牌Horizen為世界第五大，Bowflex產品單價比Horizen高，未來有機會可以透過貼Bowflex品牌去提升價格銷售。

喬山今年1-2月累計營收68.11億元，年成長43.9%，法人預估，3月營收將超過40億元，首季營收將破百億元，在規模經濟下，營運將較去年同期轉盈。全年營運在雙引擎推升下，營收成長上看15-20%，毛利率有機會提升1個百分點，推升全年獲利再攻頂。