個股：聯亞Q1毛利率不如預期，Q2營收仍具動能，國內外法人下修今年獲利預估
2025/05/02 11:04 財訊快報／記者何美如報導
光通訊廠聯亞(3081)4月30日線上法說會公布第一季財報，毛利率32.35%，EPS 0.46元。最新出爐的國內外法人報告均指出，第一季毛利率表現不如預期，可能是放量出貨微晶片，需支付代工費給下游代工廠，侵蝕獲利表現，雖持續看好矽光子(SiPh）成長趨勢，也預期第二季營收季增二成，但下修毛利率及獲利的預估。
美系外資報告指出，聯亞第一季毛利率回升1.1個百分點至32.3%，速度比預期慢，主要原因可能是直接人力成本上升，導致營業利益率僅達9.8%，提升幅度亦低於預期，短期內此可能限制股價表現，直到營收規模進一步擴大，預估約在6月。新增矽光子（SiPh）客戶與從800G過渡至1.6T的趨勢，仍是其長期成長動力。
若以3月的營收水準作為基準推算，預估第2季營收有望季增近20%，年增接近一倍。隨著後段製程合作夥伴產出預估在6月開始提升，矽光子產品營收將進一步攀升。維持「中立」評等，目標價370元。
另一美系外資最新外資報告也調降聯亞目標價14%，從589元降至505元，維持買進評等。
國內法人則指出，聯亞第一季放量出貨的產品為晶片，要支付代工費給下游代工廠，比過去單純出磊晶片的毛利率低。雖然2025年矽光會增加很多下游客戶，最終CSP使用者來看，美國和中國加起來有8-10家，矽光營收可望如預期續增，但此因素持續影響，大幅修正今年毛利率、獲利預估，預估全年EPS為3.95 元。
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