個股：GB200量產+VGA淡季不淡，雙鴻Q2業績再戰新高，明年水冷佔比超越氣冷

散熱模組大廠雙鴻(3324)掌握AI伺服器水冷商機，本週參展台北國際電腦展(COMPUTEX 2025)，大秀相關解方。董事長林育申指出，水冷解方目前供貨逐漸轉順，GB200自第二季開始有量，上半年水冷佔比可望來到20-30%。

至於GB300，預計第三季會出來，下半年加入貢獻行列，水冷業務會再擴大，預估今年底佔比衝40-50%，呈現跳躍式的成長，看好水冷業務將在明年正式超越氣冷成主流。

雙鴻耕耘水冷散熱解方十餘年，為AI伺服器主要受惠者之一，近兩年營運大成長，去年營收以157.79億元刷新紀錄，並大賺逾兩個股本，EPS 21.23元，首季營收44.15億元續創歷史新高紀錄，稅後盈餘達5.11億元，創歷史次高與同期新高紀錄，EPS 5.66元。

儘管GB200伺服器設計複雜，並首度採取全水冷解方，供應鏈量產一度遭遇瓶頸，但隨著問題逐漸解決，GB200伺服器本季開始正式放量，對雙鴻的貢獻度也開始大幅拉升，4月營收首度突破20億元大關，以20.17億元刷新歷史紀錄，季增逾16%，年增近66%。

林育申也證實，目前水冷瓶頸已逐漸轉順，GB200產品線第二季開始放量出貨，可望帶動今年上半年雙鴻整體水冷業務提升到20-30%，至於GB300，目前規劃第三季問世不變，實際則要看輝達(nVIDIA)晶片進度，如果順利，年底前雙鴻水冷佔比將衝40-50%。

而雙鴻具備供貨水冷解方中主要零組件的能力，包括水冷板、CDU、分歧管、快接頭等整體解決方案，他表示，是否採購整體解方端看客戶需求，目前整套出貨已有一定比例，隨著GB200/300陸續量產出貨，預估明年水冷業務佔比即可逾五成，超過氣冷業務。

產能方面，泰國廠持續擴產，第三季產能可望滿載，新廠也開始動工，明年首季末量產。

此外，今年顯卡市場受惠新世代RTX 50系列機種的推出，引爆電競換機潮，加上輝達晶片供應提升，第二季板卡市場將淡季不淡，雙鴻VGA業務也將同步成長，成為AI伺服器之外錦上添花的一環，法人看好雙鴻第二季業績可望持續創高，下半年將優於上半年。