個股：大江(8436)輕資產多點擴充面對關稅挑戰，今年營收估勝去年

大江生醫(8436)面對關稅、台幣升值挑戰，將採「輕資產多點擴充」的擴張策略，考慮在歐洲、美國、東南亞及印度等地設立液態包等產品的簡易生產線，也將部分原本台灣製造產品轉移至美國工廠生產，朝向供應鏈在地化。至於今年營運，仍以穩健成長為主軸，營收超越去年目標不變。

大江積極推動精準製造，全球已完成台灣、中國、美國、印度四大製造據點，對於成長主力產品液態產品，台灣產線已擴建至第三條產線，目前進入最終測試階段，預計近期投入生產。印度產線建置完成，已具備量產能力，隨時可依市場需求開機。

美國現有玻璃瓶產線外，新增冷包線亦已進入準備階段。而歐洲也積極評估於歐洲設立TPM（液態包裝）產線，作為進一步擴大全球製造佈局的下一站。

對於市場關注對美國潛在關稅政策與台幣升值的因應，大江表示，關稅政策變動頻繁，具高度不確定性，公司不會鎖定特定地點設廠，將採取「輕資產、多點設置」的擴張策略，考慮在歐洲、美國、東南亞及印度等多地設立液態包等產品的簡易生產線，進行低資本投入的在地化產能布局。此舉除可分散資金配置風險外，也能更具彈性地因應各地關稅政策調整，靈活配置產能與生產據點。

此外，大江在美國已有現有廠房，會將部分原先在台灣生產的項目移往美國製造，同時推進供應鏈在地化，以減少進口依賴，除非為不可替代的關鍵原料。透過上述方式，公司可有效降低潛在關稅衝擊。就現況而言，根據公司內部試算，目前關稅政策對整體獲利尚無明顯影響。

至於匯率方面，公司營收來自多個國家，未來將採用一籃子貨幣的收款政策以分散風險。同時，採購來源橫跨歐洲、美國與東南亞，具備自然避險效果。針對無法自然避險的部分，公司也將運用選擇性金融工具進行匯率避險，盡量減少匯率波動對財務面的衝擊。

展望2025年，大江表示，受惠於產品組合優化、區域拓展與新產能開出，全年營收仍以穩健成長為主軸，對全年營收超越去年目標不變；至於毛利率，預期未來三季仍可維持在穩定水準。