個股：美時血癌藥H1起改季初認列，今明年成長無懸念，2026啟動新五年計畫

特殊學名藥廠美時(1795)21日表示，主力血癌藥已在美國備好1.5年庫存，下半年起將改採每季初估列營收，評估最惠國藥品定價短時間難實施，匯率雖直接影響營收呈現，但成本美元居多自然避險幅度達九成。今明年三大主要產品將上市，年銷售高峰將超過6,000萬美元，對營運成長充滿信心，2026年也將啟動新五年計畫，透過四大策略，期望創造15億美元的營收。

美時21日召開法說會，針對近期市場對匯率與關稅政策的關注，發言人沈燁表示，雖然美元貶值會對以新台幣編製的財報營收造成影響，但對毛利率的影響相對較小，因為成本多數以美元計價可抵銷，以過去12個月為例，美元與新台幣的匯差約占總收入的10%左右，自然避險高達九成。

至於關稅問題，沈燁說，目前尚未有明確的關稅徵收政策，就算關稅最終上路，美時已備足血癌用藥美國庫存，足以支應至2026年底，爭取1.5年的應變時間，未來若有必要，也不排除進行生產轉移至，尤其美時與美國艾威群（Avecho）有長期合作關係，其美國廠具備完整產能，能完全滿足生產需求。下半年起，血癌藥的營收認列改於每季初進行，針對當季出售量和價格做估計去認列當期營收。

至於最惠國藥品定價政策，市場普遍認為，該政策乃川普所提，目的在於迫使大型藥廠重新考慮生產基地，將製造移回美國本土。政策尚在定案階段，到實施階段可能需要數年，且品牌藥預期將受到較大影響，因其約占市場價值的90%，但僅占市場銷量的約10%，而學名藥和生物相似藥市場預期不會受到負面影響，因其本身已處於更具競爭性的價格環境。

沈燁強調，雖然宏觀經濟充滿挑戰，但對兩大主力產品影響有限，有信心全年保持強勁業績表現。已核准或申請中的下一波的主要產品將於2025至2026年間陸續上市，預估年銷售高峰可超過6,000萬美元，而美時面對市場變數也將尋找成長機會，從四大面向著手，一、內部研發產品線，聚焦在8億美元營收動能。二、授權產品引進高發展潛能的創新產品到亞洲，現在項目如果成功將帶來近三億美元。三、品牌收購，將收購成熟品牌到亞洲市場，成為打開新科室工具，預估項目累積可以提供4億美元營收。此外，也會持續進行併購。