個股：儒鴻出貨動能強，H1淡季不淡，營收雙位數成長，越南關稅底定訂單回流

成衣龍頭大廠儒鴻(1476)自結6月合併營收為32.88億元，較上月成長8.23%，年減3.15%，累計上半年合併營收為190.92億元，年增率逾10.8%。

其中，第二季合併營收97.17億元，季增3.6%，年增1.3%，不過，如不計第二季台幣急升因素，儒鴻單季合併營收不但破百億大關，且為11個季度新高紀錄，上半年淡季不淡。

今年雖有美國對等關稅陰霾，但儒鴻客戶並未砍單，現有產能持續吃緊，日前越南輸美關稅確定20%之後，不確定因素消失，儒鴻表示，部分客戶開始有追加訂單的情況出現。

不過，週一(7日)美國總統川普發布新一波的對等關稅清單，其中，儒鴻產區印尼維持32%稅率，柬埔寨則由49%降至與36%，儒鴻指出，因寬限期已延後到8/1，將持續觀察。

儒鴻目前以越南為最大產區，佔比65-70%，印尼25%，儒鴻表示，不論是從協力廠或自有廠房的角度，越南要擴產相對比印尼容易，因此各產區可視關稅情況彈性調整產出。

此外，儒鴻強調，先前已與客戶共體時艱，分攤5%以下的基礎關稅，並已陸續透過折讓有所反應，後續的實質關稅將不會再增加分攤的比例，否則就會以調整售價來因應。

至於匯率，台幣升值影響第二季的營收獲利表現，儒鴻指出，現在該公司的產品報價都已開始反應匯率問題，並進行避險措施，目前手上美元現金部位均已出清，以控管風險。

展望下半年，在越南關稅底定之後，原本處於觀望態勢的客戶，已有重新釋單或者追加訂單的情況，隨著旺季來臨，成長展望審慎樂觀，惟第三季是否創高，匯率仍是關鍵。

整體而言，由於看到市場需求的存在，儒鴻開發新品的動能強勁，看好長期營運成長動能。