法人觀點：關稅議題影響降低，外資上週對亞股買多賣少，保德信看好大型股優勢

川普關稅議題對市場的影響不若之前衝擊，市場延續極度貪婪的樂觀情緒，外資對亞股也是持續買超，保德信指出，上週外資買超主要聚焦台灣與印度，分別回補10.74億美元、5.33億美元，越南、泰國等也維持資金淨流入，僅馬來西亞、印尼、菲律賓為小幅賣超。

從股市漲跌來看，亞股同樣呈現漲多跌少，保德信表示，上週除了馬來西亞、印度股市下跌，其他市場全數收漲，其中越南在資金大舉回補之下強彈5.1%，韓國也大漲3.98%名列第二，第三為印尼的2.65%。

保德信全球藍籌ETF(009810)經理人黃相慈表示，截至7月11日，川普對23個國家發出新一波關稅通知，其中對主要貿易夥伴加拿大課徵35%、日韓為25%，巴西更是高達50%，同時還計畫將基本稅率由10%提升至15%至20%；除此之外，川普還宣布對進口銅加徵50%關稅，藥品關稅最高可能達到200%，這些舉動讓關稅戰再次升溫，惟川普將寬限期延長至8月1日，暗示正式生效前仍有轉圜餘地。

歐盟對於川普關稅，黃相慈指出，歐盟官員積極爭取汽車、飛機、酒類等產業的優惠待遇，由於市場一度樂觀期待美歐談成協議，歐股上週站上近一個月以來高點，但週末川普於社群平台宣布對歐盟課徵30%關稅，此稅率水準高於市場預期。

黃相慈指出，備受矚目的美股第二季財報將於本週正式展開，重量級金融類股將打頭陣，成為市場的重要觀察重點，根據LSEG I/B/E/S預估，第二季S&P 500企業獲利年增率5.7%，其中通訊服務和科技產業可望分別達到31.9%和17.8%的雙位數成長，歐洲財報季也將於本週展開，包括荷蘭晶片設備巨頭艾斯摩爾、諾華藥廠都將是首批公布財報的歐洲重量級企業；另一方面，聯準會降息政策觀察指標之一的CPI也將於本週公布，預期市場摒息以待。

中國市場方面，PGIM保德信大中華基金經理人陳舜津指出，中國在連續四個月通縮後，6月消費者物價指數(CPI)回升至年增0.1%，核心CPI則年增幅擴大至0.7%，創近14個月以來新高；另一方面，生產者物價指數(PPI)則是年減3.6%，跌幅創近2年來最大。從CPI微幅改善，但PPI並未同步修復可觀察出，中國以舊換新補貼措施所帶來的短期提振，然而企業間的價格戰持續上演，因此是否能真的擺脫通縮循環仍有待觀察。

陳舜津表示，現在中美雙方在貿易上的進程仍為焦點，目前已從「完全脫鉤」走向「相對可談」，緩和了市場對不確定性衝擊的擔憂，然而參考過去經驗，談判過程勢必反反覆覆，市場仍存在一定程度的風險意識，預估短期滬深300指數走勢將處於3800點至4000點的箱型區間震盪。

台股14日指數終場下跌136.06點，跌幅-0.60%，收在22614.97點。保德信市值動能50 ETF(009803)經理人張芷菱表示，在關稅議題與匯率升值衝擊，今年以來企業獲利的年增長預估已下修一成，不過預期仍可以達到年成長約20.2%的水準，加上市場對於關稅衝擊反應不若之前劇烈，配合美股近期投資情緒樂觀、由輝達帶動的AI多頭題材再度啟動，激勵近期台股指數回升反彈，目前回到中性本益比位階。

針對本週市場重點，張芷菱分析，包括黃仁勳16日訪中國、晶圓龍頭大廠17日舉行法說會、輝達股價創新高帶旺AI族群等，有利於半導體、AI供應鏈等題材多頭熱度，且市場等待晶圓龍頭大廠法說會對於科技產業的下半年展望，預期台股短線呈現良性類股輪動走勢。

在台股操作上，張芷菱指出，近期指數表現可能偏向高檔震盪，看好大型股仍具財務體質及議價能力較強的優勢，若遇市場修正仍可逢回佈局；至於在景氣下行階段，具有殖利率保護之個股則相對具優勢，也會是接下來除權息行情的盤面焦點。