外資觀點：看好CCL受惠AI趨勢，美系外資調高台光電、台燿及金像電目標價

美系外資在最新出爐的報告中表示，看好CCL族群長線受惠AI趨勢帶動更好的平均售價(ASP)以及更佳的毛利率，加上AI伺服器CCL/PCB價格高於預期且技術升級速度較快，推動整體主板估值，決定一口氣調高台光電(2383)、台燿(6274)及金像電(2368)目標價，評等都是「買進」，其中台光電目標價由940元調高至1080元，台燿目標價由290元調高至330元，金像電目標價由370元調高至420元，評等都是「買進」；至於聯茂(6213) 評等重申「賣出」，目標價由54元調高至60元。而這也是日前亞系外資日前將台光電目標價由795元調高至1054元後，又一家外資將台光電目標價調高至千元以上。

美系外資表示，重新審視對AI伺服器 CCL/PCB主板的市場規模預估，並將市場規模更新為2025年的23億美元/53億美元和2027年的80億美元/174億美元，這意味著AI CCL/PCB市場規模年複合成長率為88%/80%，高於美系外資預估，加上新的GPU AI伺服器M9級CCL將從2026年下半年開始挹注，預估金像電、台光電及台燿的AI伺服器收入佔比將從2024年的21/27/6%分別上升到2026年的60/48/31%。

美系外資預估，台光電及台燿在ASIC AI伺服器CCL市場的市占率將從2024年的42%增加至2027年的85%，原因在於與日韓同行相比，這兩家公司採取了更積極的產能擴張計劃，以及M8級AI伺服器在ASIC產業開始提高滲透率，從2025年的40%增加至2026年的70%以上，而台灣CCL企業在生產M8級CCL方面通常有較佳的記錄。

對於GPU AI伺服器市場份額，美系外資預估台光電在2026年不會從中國大陸/韓國廠商手中大幅奪回市場份額，不過Rubin AI伺服器出貨量的增加可能會開始使用M9 CCL，並幫助台光電的GPU AI伺服器市占率在2025、2026年重返23%及24%，2027年更成長至41%。

美系外資強調，重申台光電、台燿及金像電「買進」評等，同步調高目標價，其中台光電目標價調高至1080元，台燿目標價調高至330元，金像電目標價調高至420元；同時調高2026-2027年獲利預估，幅度13-28%。