外資觀點：看好ABF載板H2轉賣方市場，日系外資喊買景碩，目標價升至125元

日系外資最新報告指出，景碩(3189)2025年第二季營運表現符合預期，但毛利率因新台幣大幅升值而低於市場共識，看好2025年下半年高階ABF載板市場供需改善轉為賣方市場，有助於價格上漲及獲利成長，將景碩目標價從110元上調至125元，並維持「買進」評等。

景碩第二季營收達96.4億元，季增11%，優於市場預期，受惠顯示卡與AMD PC訂單提前出貨，推升ABF載板營收季增約10%；BT基板則因記憶體與高通RF需求拉貨，季增10-15%。但因新台幣強勢升值，毛利率降至21.1%，較預期低約2.4個百分點，季減1.4個百分點，匯兌影響估計影響毛利率2-3個百分點，單季每股盈餘為0.74元。

展望第三季，日系外資指出，iPhone拉貨與記憶體需求將推升BT載板營收，同時BT載板價格在原料成本上升下，調漲10-20%。ABF載板方面，Nvidia新一代顯卡持續強勁拉貨，預期營收將季增5-10%。

日系外資表示，儘管匯率壓力持續，預估第三季毛利率將反彈至23.2%，每股盈餘為0.88元。

日系外資認為，原物料T-glass持續短缺，造成BT與ABF載板的銅箔基板交期延長，預期2025年下半年高階ABF將進入賣方市場，有望帶動報價向上，將2025年全年營收調高至385.1億元，每股盈餘上修至3.09元，2026年營收估值調升至434.6億元，每股盈餘為4.72元，將景碩目標價從110元上調至125元，並維持「買進」評等。