個股分析：美時下半年亞洲、出口業務多引擎齊發，匯率壓抑營收但無損毛利率

利基學名藥廠美時(1795)發言人沈燁15日在法說會表示，匯率確實會影響今年營收成長目標約2～3個百分點，但無損毛利率，第二季毛利率下降是反映血癌藥Lenalidomide認列時間，不過，今年銷售高峰將落在第四季，戒癮藥因對手出現供應問題下半年出口量可望增加，Nintedanib等新產品部分在今年貢獻，明年開始放量，加上亞洲市場併購等業務順利，下半年展望樂觀。

沈燁表示，美元今年平均較去年貶值約4%，佔2025年上半年約40%營收，而韓圜對台幣則平均貶值8%，佔2025年上半年約30%營收，合計對全年營收成長造成約4%的壓力。由於台幣自5月起升值，若下半年維持現有水位，匯率換算對營收的影響將更為顯著，預估約2～3%，也可能會壓抑今年營收目標7～10%的成長力度。

不過，美時大部分的採購與資本支出同樣以外幣計價，沈燁說，台幣升值造成的匯損僅屬帳面影響，對毛利率、營業利益影響不大，第二季毛利率季減，主要是和血癌藥Lenalidomide認列時間有關。雖然美元計價造成台幣營收減少，但供應鏈採購也是外幣為主，新台幣升值主要在帳面影響。而因應匯率變動，美時亦將逐步增加美元負債，以對沖美元資產波動。

對於外界關注的美國川普藥價政策，沈燁指出，藥價下調需經國會審議，短期內不易落實；且藥價高昂的主要來源是品牌藥，而非學名藥。近期川普發函的11家藥廠皆為大型原廠藥廠，無學名藥公司在列，學名藥反而可能成為美國政府壓低藥價的解決方案，美時短期與中期不受影響。至於美國關稅，已於年初完成血癌藥品的提前備貨，中短期內不會造成實質影響。

在亞洲市場表現上，美時指出，泰國業務整併成功、越南順利接手Alpha Choay業務，推動整體達雙位數成長。中國市場全年銷售符合預期，營收高峰將落在第四季，全年同樣可望維持雙位數成長。

出口業務方面，戒毒癮藥上半年雖有衰退，但下半年趨勢將趨緩，且競爭對手可能面臨供應問題，公司出貨量有機會增加。Lenalidomide今年出貨高峰將落在第四季，至於2026年Lena專利到期可能帶來的新競爭，沈燁認為，市場過去因限量存在，各家廠商各自守住市佔，若未來限量取消，競爭將加劇，但不認為會出現「斷崖式衰退」，公司已擬定應對策略。

新產品下半年與未來幾年的成長關鍵，包括Nintedanib、Enzalutamide、Pomalidomide已於今年開始貢獻營收，明年將有更大成長。Nintedanib預計今年第四季先運到歐洲，2026年第一季全面出貨；美國市場將於2026年第二至第三季出貨。