外資觀點：美系外資調高南電、臻鼎-KY、景碩、欣興目標價，升評南電、景碩

美系外資在最新出爐的報告中表示，預估從2025年第四季至2026年第四季non NVDA應用的ABF載板價格每季將調漲5%～10%；關鍵材料T-glass供應將進一步吃緊，包括新研發專案報價上漲30%-40%以上，以及ABF載板交期延長；美系外資一口氣調高南電(8046)、臻鼎-KY(4958)、景碩(3189)、欣興(3037)目標價，其中南電評等由原先的「中立」調高至「買進」，目標價由125元一口氣調高至280元；臻鼎-KY重申「買進」評等，目標價由160元調高至215元；景碩評等由原先的「賣出」調高至「中立」，目標價由77元調高至109元；欣興重申「中立」評等，目標價由116元調高至130元。

美系外資表示，根據供應鏈調查顯示，台灣ABF載板供應商雖仍持有約2-3個月T-glass庫存，但在2025年產能短缺比例達到25%情況下，意味著在年底將出現BT與高階ABF載板供應短缺，預期供應商將優先保留T-glass給毛利較高的產品，將推升未來幾季載板價格。

美系外資指出，BT載板方面，受到玻纖短缺、T-glass交期延長以及銅箔價格上漲影響，價格7月已上漲5%-20%，8月至今又上漲5%。

在潛在受惠者方面，預期那些在non NVDA高階需求與spot price市場佔比較高的ABF載板供應商，將受惠於較佳報價前景；而主要供應NVDA AI伺服器載板的廠商，因NVDA可能持續直接向玻纖供應商採購關鍵材料，價格調升空間相對有限。

美系外資認為，BT載板方面，券商認為所有供應商在2H25年下半年將受惠於10%-25%的價格調漲，帶動營收與獲利顯著成長，整體毛利率將從上半年的0%-5%提升至下半年10%-20%以上。

美系外資調高南電評等至「買進」，目標價調高至280元，同時調高2025-2027年獲利預估，分別上調38%、97%、78%。

臻鼎-KY重申「買進」評等，目標價調高至215元，同時調高2025-2027年獲利預估，分別上調1%、11%、12%。

景碩評等調高至「中立」，目標價調高至109元，同時調高2025-2027年獲利預估，分別上調2%、28%、22%。

欣興重申「中立」評等，目標價調高至130元，同時調高2025-2027年獲利預估，分別上調5%、4%、2%。