外資觀點：智邦800G交換機需求大爆發，亞系外資喊買、看好目標價1800元

網通大廠智邦(2345)今年業績超嗆，前八月營收大增近1.5倍達1520億元，最新出爐的亞系外資報告指出，市場對於AWS轉換期的擔憂過度，看好智邦800G交換機有爆發性需求，自2025年第四季開始放量，而隨著Trainium3的平均售價（ASP）提升，亦有助於ASIC業務的營收成長，上調對智邦2025至2027年EPS預估10%至36%，一口氣將目標價由1,340元調升至1,800元，重申「買進」評等。

亞系外資指出，隨著AI伺服器大量部署帶動資料流量成長，AI資料中心的800G交換機升級需求明顯提升，預期AWS的800G交換機需求將自2025年第四季開始加速。智邦將自2025年第四季起開始為另一家白牌客戶提升800G交換機出貨量，並在2026年進一步帶動營收貢獻，現在也正與一個新關鍵客戶洽談合作，有望成為業務成長的第三隻腳。在主要客戶的強勁需求帶動下，預估800G交換機在2026/2027年將分別佔總營收的15%與20%，並優化整體產品組合。

近期市場擔憂AWS自2025年9月至2026年第一季之間的ASIC轉換期，可能帶來下游影響，亞系外資認為，爆發性的800G交換機需求將抵消這一影響。而隨著Trainium3的平均售價（ASP）提升，將有助於智邦ASIC業務的營收成長。

亞系外資將智邦2025/2026/2027年每股盈餘（EPS）預估分別上10%/36%/36%，以反映AWS ASIC加速器業務含金量提升、800G交換機需求前景更佳、以及營運費用控制良好，將目標價自新台幣1,340元上調至1,800元（以2026年本益比30倍為基礎估值）。維持「買進(HIGH CONVICTION OUTPERFORM)」評等。