個股：不是超級長多頭！焦佑鈞稱半導體景氣兩年一循環，DDR4熱賣屬落後指標

針對這一波的DDR4缺貨，華邦電(2344)董事長焦佑鈞表示，是因為AI需求導致的產能排擠效應，HBM與DDR4只是「結果」不是「領先指標」，更對『十年的多頭超級循環』一詞並不認同，認為二年一個循環，因為缺貨所以蓋廠，就看AI需求何時降溫，並認為廠商都投入擴產後，需求還是會滿足的，而在這波AI浪潮下，台灣是受惠的。

焦佑鈞分析，目前AI太熱，導致產能被排擠，這現象不僅發生在華邦電，也遍及台灣整體半導體供應鏈，而台灣在這波AI浪潮中受惠，並認為，AI帶來的高附加價值，讓台灣企業能走在科技前緣、抓到市場機會，對台灣經濟是「非常幸運的事」。

而這波記憶體產業，有人解讀是可以延續十年多頭的超級循環，焦佑鈞強調自己絕對不會這樣說，因為半導體景氣根本來自於建廠速度的週期性，建一座廠大約需要兩年，所以整個景氣循環自然呈現兩年一波的上升與修正節奏，AI讓需求上揚和供給不足，廠商投入蓋廠，二年後廠蓋好新產能開出，大家都因為缺也蓋新廠，屆時供給就會滿足需求，就不缺了。焦佑鈞認為，這不是悲觀，而是產業本質使然，當所有廠商同時擴產時，最終供需會再平衡，觀察點是這波AI需求可以延續多久。

他也提到，就現況來說，好消息是上升循環開始了，但壞消息是下一次循環也在兩年後開始。半導體產業的起落是自然的波動循環，而非一次性「超級長多頭」。他強調「永遠都有希望」，但不能過度樂觀地認為會「一路旺十年」。

焦佑鈞補充，不要誤解記憶體市場現象，目前DDR4熱賣不是因為DDR4好，而是因為AI晶片需求導致HBM太熱，出現產能排擠效應。也因此，DDR4需求旺是「被動反應」，屬於落後指標。他並認為，真正該觀察的是AI應用需求能維持多久，那才是上升循環能延長的關鍵。

最後附帶一提的是，台積電(2330)加快美國產能建置，焦佑鈞認為，美國政策趨勢下，出現供應鏈遷移趨勢，供應鏈從早期的往南到東南亞，到了90年代後往中國大陸移動，如今再往美國移動，台灣正在經歷「第三次轉移」。