外資觀點：美系外資看好智邦2026三大引擎催動持續高成長，目標價上看1430元

智邦科技(2345)第四季營收雖預期將季減，但全年營收可望年增121%，最新出爐美系外資報告指出，2026年智邦將延續高基期成長動能，在800G網路交換器（network switch）出貨放量、客戶基礎擴大（新增超大規模資料中心客戶），以及AI加速模組（AI accelerator module）業務持續增長下，營收可望再成長23%，維持「加碼（Overweight, OW）」評等，並上調目標價從1250元調高至1430元。

在外資喊買激勵下，智邦今日開盤跳空大漲，一度飆上漲停，股價創下1180元的歷史新高。

美系外資指出，智邦第三季營收達729.47億元，季增20%，年增159%，成長動能主要來自AI加速模組業務持續強勁，以及800G網路交換器採用率快速上升，預估毛利率微降至17.6%，EPS為13.28元。

隨著AI應用推動的資料流量與運算需求激增，整體交換器需求持續高漲。其中，800G傳輸速率的升級已正式進入加速階段，動能將延續至2026年。此外，自2025年底起，智邦將新增一個超大規模雲端客戶（hyperscaler），進入其ODM直供（direct ODM）產品線供應鏈，為長期期待的突破。

而主要雲端客戶於2025年第三季雲服務營收成長穩健，並預期至2027年底將再度擴增電力容量一倍，以支撐其下一代自有運算叢集（proprietary compute cluster）之多元化布局。儘管該客戶可能引入第二供應商，但智邦在ODM模式下具備高系統整合與設計價值（system design & testing capabilities），預期仍將維持主要訂單份額。

美系外資認為，智邦智邦將持續受惠於AI資本支出（AI Capex）循環，核心優勢在於交換器與加速模組的系統設計與測試能力強，以及與大型客戶的長期合作關係穩固，映更強的營收成長假設，上調2025–2027年獲利預估7–14%，維持「加碼（Overweight）」評等，目標價上調從1250元調高至1430元。