個股分析：關稅有望調降，華城總座稱關稅核心在於剛性需求與不可替代性

2025年各產業受到關稅及匯率波及，華城(1519)總經理許逸德指出，關稅的核心關鍵不在於分攤比例，是產品是否具備「剛性需求」與「不可替代性」，重電設備因需求急迫、交期長，轉嫁能力相對較強。業者也指出，若關稅調降至15%，有利於接單與長期營運。

變壓器目前仍有20%的對等關稅及232條款，許逸德指出，就華城而言，客戶約可分擔60%關稅成本，公司吸收約40%，由於會計採保守原則，支出先認列、補償後認列收入，短期財報可能出現時間差影響，不過華城在2027年以後出貨的新接單已將關稅納入報價為必要成本，因此關稅對獲利的影響將在2026年後逐步消失。

至於2025年4月以前的接單，華城是透過「友好關係」合作模式，2025至2026年訂單影響皆在風險可控的範圍內。

今天市場傳出美國對台關稅有望調降至15%，且不再疊加計算，由於美國為重要外銷市場，過去關稅提高，多半需由台廠與美國客戶共同分攤成本，壓縮獲利空間，若關稅調降至15%，將可有效降低負擔。

許逸德認為，關稅的核心關鍵不在於分攤比例，是產品是否具備「剛性需求」與「不可替代性」，非剛需及可被日韓或中國廠商替代的產業，如部分工具機、一般機械較難轉嫁，重電設備因需求急迫、交期長，轉嫁能力相對較強。

至於匯率，許逸德坦言，匯率對營收影響是直接且快速，華城外銷比重高，美元貶值會立即反映在營收換算上，對帳面營收形成壓力，以出口為導向的廠商來說是叫苦連天。

許逸德指出，華城因應方式是收取美元但沒有立刻換台幣，直接採購以美元計價的材料，以強勢貨幣接單，以弱勢貨幣採購，另外也採取美元定存，一方面賺利率一方面等美元回穩。

許逸德說，要用嗅覺去嗅出在景氣不好情況下，誰還敢有大筆的資本支出，因為景氣不好多數產業縮手，還能大舉投資的產業，背後一定有「強烈的結構性需求」，這種產業，通常正處在供需失衡的位置。

華城自結2025年12月營收達38.89億元，月增96.82%、年增10.85%；累計2025年全年營收達244.23億元，年增20.89%，創下歷史新高。