外資觀點：兩美系外資力挺創意喊買，Arm架構CPU設計案及毛利率改善成焦點

創意(3443)法說會後，兩美系外資在新出爐報告中同步力挺，其中一家美系外資看好下一代Arm架構CPU設計案將成為2027年後成長動力，重申「加碼」評等，目標價維持3,288元；另一家美系外資則認為2025年第四季毛利率落底，在供應鏈能見度優於同業，及AI與車用動能帶動下，營運仍將成長，重申「買進」評等，目標價維持2,725元。

美系外資指出，創意已取得下一代Arm架構CPU設計案，有可能是來自Google下一代自研CPU以及微軟Cobalt平台，預估將成為2027年以後的成長動力；在車用方面，創意也切入三家主要車用客戶，分別是中國Horizon、北美客戶及法國客戶，預估相關專案營收貢獻將從2026年底顯現，2027年進一步放量。

美系外資指出，創意2025年第四季毛利率19%，主要受Turnkey業務比重提高及毛利率相對較低的加密貨幣相關業務影響。不過，第四季毛利率應已落底，隨著產品組合改善，毛利率可望逐步回升。重申「加碼」評等，目標價維持3,288元。

另一家美系外資則表示，預估2025年第四季毛利率應已落底；今年營運動能將由Turnkey服務帶動，隨著創意持續推進新專案，高毛利率TK1相關營收成長速度可望高於公司平均水準，有助毛利結構逐步改善。

美系外資看好車用專案成為2027年以後重要成長動能，預估創意將於2026年開始認列車用專案NRE收入，並在2027年迎來強勁訂單成長。而相關車用平台設計可延伸至人形機器人、邊緣運算，甚至資料中心，看好創意中長期營運成長，重申「買進」評等，目標價維持2,725元。