個股分析：麗清(3346)去年Q4獲利補足前三季虧損，估今年營收成長5%

麗清(3346)2025年營收受到關稅導致客戶訂單減少影響呈現下滑，不過12月起已逐步回溫，加上第四季大陸旺季需求增加及業外匯兌收益挹注，單季將可補足前三季虧損；展望2025年，麗清指出，墨西哥廠7月開始出貨，台灣觀音廠回到正常出貨軌道，看好今年營收回到正成長，保守估計增幅5%，也將持續小幅獲利。

麗清累計2025年第四季合併營收達22.01億元，較上季成長8.83%。累計2025年合併營收為85.43億元，年減8.52%。

麗清指出，第四季受惠特斯拉上海Model Y車型、比亞迪旗下多款新能源車型、小米汽車SU7、以及中國品牌等車款的持續放量，帶動頭燈、尾燈模組出貨。

麗清進一步表示，台灣觀音廠主要為車燈控制器，關稅增加客戶會自行吸收，儘管關稅沒有直接影響公司，但因出貨給美國通用，在關稅下導致售價變高進而導致訂單減少，不過去年12月已開始逐步回溫，今年整體訂單會回到正常軌道。

至於墨西哥新廠部分，麗清指出，預計4月試產、7月正式出貨，2027年挑戰損平，主要生產車燈模組，出貨給終端客戶通用。

法人指出，麗清墨西哥廠初期有2個專案，今年估計單月可貢獻營收約0.7至0.8億元，2027年有望提升到7到8個專案，月營收拉升到2到3億元，2028年專案有望增加到10個以上。

麗清目前營收比重來看，車燈模組72%，車燈控制器28%，預估今年車燈控制器回到30%以上佔比；毛利率部分，有鑒於大陸內捲仍在，價格戰影響會吃掉毛利率，預期今年毛利率將維持去年水準。

麗清指出，隨著全球電動車與智慧車輛市場持續擴張，車廠在燈組設計上普遍導入更高規格的LED模組與控制系統，帶動車燈模組由傳統照明功能逐步朝向「高亮度、造型化與智慧控制」方向演進，不僅提升單車用量，也提高技術門檻，預估今年整體營收有機會成長5%，並維持小幅獲利。