個股：華通(2313)去年每股賺5.51元，擬配息2.8元，Q1表現可望淡季不淡

因低軌衛星題材，股價出現一波強勁走勢的老字號PCB廠華通(2313)，2025年每股淨利5.51元，擬配發現金股息2.8元，配發率約5成，展望今年首季，業界傳，因大客戶蘋果的手機板拉機動能延續，加上中國市場手機板訂單續熱，華通單季營運表現可望淡季不淡。

華通公布2025年財報，2025全年營收759.96億元，年增4.87%，毛利率18.58%，年增約2.6個百分點，全年稅後純益65.67億元，年增約17%，每股淨利5.51元，營收及獲利皆創歷史次高。董事會通過配發現金股息2.8元，配發率約5成，較往年提高。

公司表示去年第四季HDI訂單熱度不減，主要是美系手機銷售暢旺、需求增長明顯，低軌道衛星LEO產品也出現季增，加上資料中心產品持續高速成長。業界表示，受益於中國大陸對於智慧型手機等消費性電子產品的補貼，搭配美系品牌的銷售策略，美系客戶手機今年第一季的出貨仍可期待，華通今年第一季營運可望淡季不淡。

法人認為，全球低軌道衛星產業正處於加速成長期，主要運營商紛紛提升火箭發射頻率、加速衛星布建，然而太空產業的技術門檻相當高，華通很早就投入太空用板研發與生產，與主要客戶合作10年，在太空應用PCB板的領導地位非常明確。

華通主要衛星客戶在軌運行衛星數量約9555顆，使用的太空PCB板大多數皆由華通提供；第二大衛星客戶也在去年完成數批低軌道衛星發射，進入穩定布建階段，在軌運行約180顆衛星，太空PCB板也幾乎由華通獨供。新客戶效應加上新產能加持，LEO低軌道衛星營收占比維持高檔、營收規模持續擴大，而客戶規劃中的新一代衛星性能將大幅提升，使用的太空PCB板規格升級、面積也明顯放大，將進一步推升公司相關的營收規模及利潤貢獻。

展望2026年，法人認為，華通在衛星產業具有先行者優勢又積極在泰國與台灣開出新產能，除了兩大衛星客戶發射加速之外，原有主力客戶可能推出衛星升級(V3、D2C)，甚至會大幅增加地面設備銷售與網路接取服務，有機會明顯拉高LEO低軌道衛星產品的營收規模，持續優化產品結構，今年度的整體毛利率也應可隨之穩健提升。

此外華通也透露，近期光通訊領域的800G與1.6T光模塊高階PCB板陸續量產出貨，去年TPCA Show曾經展出許多高層數、高階HDI的AI伺服器、交換器產品，也吸引不少國際客戶前來洽談。公司除配合既有客戶開發新品，也配合新客戶積極進行高階產品的樣品製作與驗證，搭配驗證進度與客戶未來1-3年的潛在需求增加，今明兩年，將在台灣、泰國與中國，推動產線升級以及新產能的建置。