個股：智邦2月營收逆雙增，創史上第五高，首季營收估僅季減個位數百分比

網通大廠智邦(2345)公布今年2月營收達235.83億元，月增9.54%、年增82.7%，為史上第五高紀錄；累計1～2月營收451.1億元，年成長77.4%。美系外資表示，此反映交換器產品出貨表現優於預期，而此正是智邦今年最大成長動能，在既有客戶加速導入新規格，新客戶專案亦陸續貢獻營收下，智邦首季營收僅較上季下降個位數百分比。

智邦2月營收達235.83億元，月增9.54%、年增82.7%，美系外資表示，主要受惠於AI交換器出貨提升，即使農曆春節導致工作天數減少，營收仍維持成長，此顯示資料中心需求持續強勁。第一季至今營收451.1億元，已達其預估的首季營收64%，整體營收走勢與預期一致。預估第一季營收將呈現季減個位數百分比，但年成長仍維持高檔。

美系外資指出，智邦2026年最大成長來源將來自網路交換器業務。隨著雲端服務商持續擴建AI資料中心，既有客戶正加速將交換器規格由400G升級至800G，同時公司亦取得多項新客戶專案，並採用不同ASIC架構解決方案，可望帶動交換器出貨量顯著增加。

此外，智邦布局的AI加速器模組業務亦持續擴大。儘管供應鏈自去年開始導入新的供應商，但隨著新世代AI加速器規格提升，產品平均售價有望提高，預期將帶動相關業務維持成長動能。

美系外資預估，智邦2024年至2027年營業利益年複合成長率（CAGR）將高達62%。基於營收動能強勁與產品組合改善，維持「Overweight」評等，並以2026年每股盈餘為基礎，給予28倍本益比推算，目標價為1850元。