個股：中傑-KY(6965)去年每股盈餘3.5元，超額配息5元，今年目標重返成長

中傑-KY(6965)2025年第四季毛利率為11.7%，較上季增加1.9個百分點，獲利動能逐漸改善，全年歸屬母公司淨利5.37億元，每股盈餘3.50元。展望未來，在新品牌客戶逐步貢獻下，營運逐漸回溫，今年將全力朝回歸成長的目標邁進，持續穩步擴充產能，仍樂觀看待中長期展望。

董事會亦通過2025年度盈餘分配案，擬超額配發每股現金股利5元，以今日平盤價計算，現金殖利率達6.4%。儘管2025年面臨美國對等關稅等外部不確定因素影響財務表現，然而，由於中傑持續產生穩定現金流，資產負債表穩健，營運逐漸回穩，因此維持穩健的現金股利政策以回饋股東。

中傑-KY2025年全年營收為216.7億元，年減19.7%。第四季合併營收為49.5億元，年減26.7%，主要受到美國對等關稅政策影響，消費景氣轉趨保守。第四季運動鞋營收年減36%，佔第四季營收比重67%；休閒鞋營收年增8%，佔營收比重33%；其他營收則佔1%。

在持續營運管理優化下，第四季毛利率為11.7%，較上季增加1.9個百分點。公司未來將持續優化生產效率與改善產品組合，加上海內外新品牌客戶持續耕耘中，期待今年在強化客戶組合下，毛利率逐漸改善。

第四季營業利益為0.80億元，營業利益率為1.6%，較上季增加0.9個百分點。第四季歸屬母公司淨利為0.90億元，較去年同期減少78.6%，每股盈餘為0.58元。2025年全年歸屬母公司淨利為5.37億元，每股盈餘為3.50元。

在產能規劃方面，儘管面對全球供應鏈挑戰，中傑仍穩步擴充中國、越南、印度與印尼四大生產基地產能。印尼為今年的推進重點，東爪哇新廠已於去年10月底開工，持續依計畫進行中。四大生產基地佈局，可更靈活調度產能，有助公司在全球供應鏈重構下掌握先機，持續擴大市占率與合作規模。