個股：奇鋐AI大擴產，液冷模組H2產能翻5倍，ASIC業務爆發，營收毛利逐季升

散熱模組大廠奇鋐(3017)在AI液冷業務大成長之下，營收獲利激增，去年大賺近五個股本，公司指出，今年持續大擴產，液冷模組產能將躍升五倍，下半年單月產能將高達100萬組，今、明年資本支出將達150億元與170億元。

展望今年，奇鋐對成長性樂觀，直指營收、毛利率都會逐季提升，尤其ASIC業務下半年爆發，去年ASIC業務佔比僅2-3成，今年持續提升，明年佔比超越GPU；美系外資看好奇鋐的長期競爭力與成長動能，目標價大幅調升至2300元，給予「優於大盤」評等。

奇鋐去年受惠AI液冷業務大爆發，全年合併營收達1396.39億元，年增94.59%，稅後盈餘191.86億元，較前一年更大增1.34倍，EPS 49.17元，營收獲利均改寫歷史新高紀錄。

其中，第四季合併營收477.75億元，再創新高，營業利益首度突破百億大關，稅後盈餘66.36億元，季增率24.3%，年增率逾1.8倍，EPS 17.01元，全年呈現逐季創高的格局。

奇鋐指出，去年是該公司的液冷元年，成長最顯著的就是AI伺服器的液冷相關組件，去年開始，AI機櫃越來越多轉向液冷解決方案，蔚為未來的大趨勢，下一世代的AI方案，不但GPU伺服器水冷滲透率快速擴大，ASIC伺服器也開始大量導入水冷散熱的應用。

因此，今年奇鋐最主要的新動能會是ASIC業務，該公司已在世界領先的ASIC供應商中取得重大進展，預計下半年開始成為業績主要的推動力；去年奇鋐GPU散熱業務佔比達七成，ASIC業務佔比約2-3成，剩餘則是AMD方案，預計今年GPU業務仍將超過五成，但ASIC會提升，到明(2027)年，ASIC的營收比重將有機會大於GPU，成長動能強勁。

在需求旺盛之下，該公司中國與越南持續擴產，其中，液冷模組在今年下半年的月產能，將由原本的20萬組大增5倍，到100萬組，機櫃分歧管(manifold)將從去年月產能1千單位，今年下半年每月7千單位；機箱則從去年每月40萬個單位，下半年達60萬個單位。

因此，奇鋐的資本支出逐年擴大，預估將達150億元新台幣，明(2027)年到170億元。奇鋐表示，今年該公司除了核心業務的成長之外，兩大關注領域包括ASIC與中國AI商機，其中，ASIC下半年展現爆發力，而中國AI革命帶動強勁的散熱需求，並已向液冷轉型，奇鋐是中國一線CSP主要夥伴，受惠最大，在中國共5個廠區，合計面積50萬平米。

此外，奇鋐身為散熱龍頭，不論資金規模、技術實力、自動化程度乃至於交貨的彈性均屬最佳，因此在各大CSP的專案中均為主力供應商，目標各專案份額都要拿到50%以上。