個股：中國改造發酵＋台美穩健經營，美食-KY獲利動能回溫，首季EPS 1.31元

美食-KY(2723)第一季財報每股盈餘1.31元，較去年同期成長12%。毛利率、營利率、淨利率全面較去年同期提升1.5～1.6個百分點，反映美國及台灣市場的穩健營運，中國市場的組織改造成果也初步發酵，展現獲利能力結構性的提升。法人進一步分析，上半年向來屬於美食-KY營運淡季，今年第一季的營利率卻已經改寫2019以來的同期新高，一舉突破8%，下半年傳統旺季的獲利可期。

美食-KY指出，蓬勃發展的美國市場，第一季貢獻營收22億元，佔合併營收54%，獲利貢獻隨之攀升。全力推廣新型態門市的台灣市場，連續六個季度營收成長，佔合併營收比重也有所提升，來到19%，今年預期也將透過產品推陳出新，擴大在台灣的市佔。

在中國市場發面，美食-KY按照去年公告的策略調整，依序退出獲利狀況低於預期的區域，店數、營收雙雙較去年減少，截至3月底，店數已降至低於300間；法人觀察，受惠去蕪存菁的效應，中國直營單店月均營業額已勝過去年同期，今年的獲利展望也可望顯著改善。

美食-KY同時也公告自結4月份合併營收，達13.7億元，年減15.5%，主要反映中國市場正積極調整獲利結構、汰弱留強，營收貢獻較去年同期下滑超過40%。當月份中國營收占比回落至24%，美國、台灣市場則分別貢獻57%、19%營收。美國市場擺脫年初極端氣候影響，4月營收不只續創今年新高，更較1至3月平均營收高出7%。門市拓展方面，4、5月分別在加州的Bakersfield以及Santee共有兩間門市試營運。

法人推估第二季營收動能，除了新開門市貢獻可望優於前一季度，更有母親節、父親節的加持，可望繳出不俗表現。台灣市場4月營收也持續年增，全台多個縣市合計已開出超過20間85度C生甜甜圈研究所。法人預估，生甜甜圈以及新形態門市占85度C全台據點的比重尚低，今年貢獻營收成長的空間仍然十分可觀。