個股：中傑-KY(6965)明年營運力拚重返成長，持續加碼非中國產能

中傑-KY(6965)表示，第二季訂單趨近滿載，預期營收將較去年同期成長5-8%，惟下半年在中國內需疲弱，客戶下單態度偏向保守，下半年訂單能見度尚未明朗，今年回歸成長不易，希望明年在客戶訂單回溫及新產能開出下，能有較大幅度的成長，預估美系品牌明年將有10-15%的成長。

中傑-KY提到，第二季產能滿載但面臨原物料成本增加，毛利率估較上季持平或小幅增加，然下半年因能見度有限，成本不一定會立刻轉嫁給客戶，因此目前對下半年毛利率看法比較保守，然觀察第二季起訂單開始回穩，越南、印度廠的訂單能見度到也已經到12月，目標明年整體稼動率要維持95%以上水準。

中傑-KY指出，雖然今年整體營運展望較為保守，公司將維持既定的資本支出計畫，約落在2000-2800萬美金間。今年的推進重點為印尼廠，東爪哇廠已於2025年十月底開工，預計今年底或2027年初開出產能。越南北(水件)廠已於2025年第三季開始投產，2025年年產能約11.2萬雙的針織鞋面，2025年12月起已有成型鞋小量出貨，緩步提升。印度廠去年年產量約60萬雙，可望逐步提升，在迎接新客戶下，今年年產量預估190萬雙，滿載產能為210萬雙。

中傑-KY第二季產能滿載，下半年估中國稼動率90%、海外則是接近滿載100%，今年中國及非中國產能比重約55:45，希望未來兩三年在新產能開出下，非中國比重將提升至60-65%，尤其將以印度及印尼為擴產重心，藉此配合客戶需求。

董事長劉安哲表示，「產業面臨逆風時，往往也是供應鏈重新洗牌與市佔率重新排序的契機，這在過往幾次的產業循環中皆屢見不鮮。當產業翻轉時，營收甚至有機會出現五成以上的跳升。因此，雖然目前客戶下單謹慎，但我們認為持續推動四大生產基地的多元佈局至關重要。期待在未來需求回溫時，能第一時間掌握市場先機，加速拉近與領先同業的規模差距，達成產業地位升級。」

中傑-KY第一季營收為47.9億元，年減21.7%。由於全球政經局勢變化、原物料價格波動，消費景氣不明朗等因素，使客戶下單趨於保守。第一季營業淨損為0.81億元，營益率為-1.7%，公司持續推進管理優化計畫，內部管理效率持續精進。第一季歸屬母公司淨損1.01億元，每股虧損0.64元。