個股：圓祥生技(6945)蜜月不甜反苦，上櫃首日跌破承銷價、一度重挫逾7%

圓祥生技(6945)今(5)日以承銷價格每股105.5元掛牌上櫃，儘管經營團隊喊出，進度最快、鎖定濕性黃斑部病變(nAMD)與糖尿病黃斑部水腫(DME)市場的IBI302，中國以外的全球市場很有機會在今年完成再授權，2028年前挑戰每年一授權目標，今日表現仍不給力，股價以105元開出後，伴隨台股下殺也一路往下，早盤一度跌破百元大關，跌幅超過7%。

圓祥已建立全人源抗體庫與T-Cube雙特異性抗體平台兩大核心技術，強化自主開發能力並提升產品差異化。過去十年已推進五項產品進入臨床階段，其中三項為全球首創雙功能藥物，鎖定黃斑部病變、實體腫瘤及抗藥性乳癌等高價值市場。

IBI302鎖定濕性黃斑部病變(nAMD)與糖尿病黃斑部水腫(DME)市場，全球授權夥伴中國信達生物已於2026年3月已完成臨床三期主要療效指標(Primary Endpoint)，預計在今年底或明年年初於中國取得藥證，中國以外的全球市場很有機會在今年完成再授權，若成功完成再授權，圓祥可分得該交易金額之雙位數百分比利潤分成。

AP505為PD-L1 × VEGF雙特異性抗體，目前已於中國推進二期臨床試驗，預計於今年第三季啟動全球二期臨床試驗(聯合療法)，預估一年時間可以拿到分析數據，今年或明年都有值得期待的國際授權機會。AP203已於台灣執行臨床試驗，預計2028年可望取得二期臨床數據。圓祥認為，AP505、AP203在2026～2028授權機會也很大，公司將挑戰2028年前每年一授權目標。