外資觀點：智邦Trainium3＋1.6T交換器雙引擎啟動，外資再升目標價喊3666元

AI伺服器供應鏈即將引爆新一波成長動能。亞系外資最新出具報告指出，Amazon Trainium 3即將進入量產，有望成為帶動整體供應鏈的關鍵催化劑，智邦(2345)ASIC AI伺服器出貨動能即將顯現，上調智邦2026-2027年營收預估約11%至18%。並將目標價由3,222元上調至3,666元，潛在上漲空間達近38%，重申「買進」評等。

亞系外資指出，Trainium3預計自6月開始量產，將帶動整體供應鏈出貨全面升溫。根據供應鏈調查與相關零組件廠商近期營收表現，ASIC AI伺服器需求已出現轉強跡象，預期將成為短期最關鍵的股價催化劑。

在出貨展望方面，亞系外資同步上修Amazon Trainium出貨預估，2027年出貨量由原先260萬顆上調至320萬顆，成長幅度達約25%。主因在於高成本環境下（包括記憶體與基板價格上揚），大型雲端業者更傾向採用ASIC架構，進一步推升相關供應鏈需求。

反映強勁需求，外資大幅上修智邦營收預測，2026年第二季與第三季營收預估分別上調至870億元與1,070億元，明顯高於先前預期。法人認為，若實際營收如預期放量，將成為推升股價的直接動能。

中長期則看好智邦在AI基礎建設的布局持續擴大。公司正積極擴充台灣、美國、越南與馬來西亞產能，預期2026年整體產能將提升30%至50%，以支應AI交換器與AI加速卡需求成長。此外，1.6T下一代scale-up交換器（T4）預計於2027下半年至2028年放量，將成為另一波成長引擎。同時，智邦切入L11系統整合層級與布局CPO（共封裝光學）技術，也被視為2027年後的重要成長機會。

在預估方面，外資將智邦2026至2028年每股盈餘預估上調11%至22%，以反映Trainium出貨提升，並以35倍本益比推算，將12個月目標價上調至3,666元，重申「買進」評等。