個股：華城(1519)緩步邁向填權息，法人維持買進建議，目標價940元

華城(1519)配發1元股票及11元現金股利今天除權息，參考價為638元，早盤股價開高走揚，最高來到684元，順利完成填息並逐步邁向填權。華城受惠AIDC累計接單超過200億元、觀音3B廠產能逐步開出以及北美電網與資料中心需求持續擴張，法人維持買進建議，目標價940元。

北美資料中心進入Power First，法人指出，北美AI資料中心並非需求轉弱，而是建設邏輯由「先找土地、再接電」轉向「Power First」，電力取得速度成為新案開發的首要條件。

法人指出，AI Campus供電將由純電網Grid-only逐步轉向「Grid+BTM發電+BESS」的混合電網Hybrid Grid架構，以縮短Time-to-Power，近期Kentucky Paducah規劃超過12GWData Center，搭配最高2GW天然氣發電及26GWBESS；AIP Caterpillar亦規劃於今年第三季到明年第三季為Monarch Compute Campus部署2GW模組化Gas Engine，意味著大型園區園區開始以分階段供電取代等待單一大型電廠完工，長期Grid仍為主要電源。

台廠在北美著墨最深的灰區電力設備目前仍以變壓器為主，法人認為，華城的市場機會最大，不過因今年第二季新廠貢獻較預期晚，加上北美部分同服器案場施工進度緩，使出貨節奏軟原先規劃保守，也使得產品組合低於預期。

展望2026年，法人指出，台電強劇電網、外銷基礎建設、半導體擴廠廠與AIDC仍為主要成長動能，外銷占比將有望突破60%，但反映部分北美專案認列遞延，預期營收會低於原先預估。

華城AIDC累計接單超過200億元、觀音3B廠產能逐步開出以及北美電網與資料中心需求持續擴張，法人認為，就算新產能認列時程調整較預期略晚，仍維持買進建議，目標價940元。