個股：原物料價格攀升，嘉澤Q3毛利率看保守，Q4起新平台貢獻放大營運加溫

嘉澤(3533)第二季毛利率受到原物料價格影響，降至45.47%，季減逾4個百分點，年減5.5個百分點，單季EPS 17.68元，上半年EPS為39.04。公司表示，由於低價原料庫存已在第一季消化完畢，第二季起成本已經完全反映市場價格，預期第三季毛利率將持平上季，待油價回穩，及新平台新產品放量後毛利率將有所改善，但仍看好下半年及明年在伺服器營收貢獻將持續加大。

嘉澤發言人蔡明叡表示，去年因有提前針對銅、金、塑膠等備料，受惠於低價原材料使得毛利率維持五成以上高檔，然今年第一季已用完低價庫存，第二季起開始是高價原物料，加上新平台未明顯放量，因此對毛利率造成衝擊，然後續在新產品將會重新定價，可以反映當下的原物料成本，學習曲線上升也會對毛利率有所改善。

嘉澤第二季在伺服器營收季增10%、年增71%，佔比達55.36%，為最主要成長成長動能，蔡明叡提到，下半年成長主力仍為伺服器，預期今年第四季至明年上半年新平台會陸續開始放量，預估Intel Oak Stream將於明年上半年放量，明年滲透率有機會接近30%，AMD Venice則估於明年年初放量，滲透率有機會突破30-40%。

蔡明叡指出，目前Socket Pin數平均約6000多，明年將朝7000-8000邁進，而目前嘉澤正在開發的則是10000 Pin數的產品，隨開發複雜度提升，預期ASP也將持續走高。對於新平台、新產品目前也都有擴產計畫，將隨訂單需求逐步開出。

而在QD方面，嘉澤已在今年7月正式進入量產，營收佔比約1%，後續也將快速擴產，預期下半年QD營收比重可達2-3%，雖QD毛利率低於平均，但因ASP較高，對於營收、獲利皆有正向貢獻。而在So camm目前營收占比也有超過1%，對於下半年營收有支撐。

然在筆電及桌機方面，第二季受到缺料影響，筆電第二季營收季減8%、年減14%，營收佔比為8.2%；桌機營收更是季減16%、年減42%，佔比為14.46%，預期桌機下半年因缺料因素，營收會持續下滑。

此外，為充實營運資金及因應新產品陸續放量，嘉澤規劃辦理現金增資及第三次國內無擔保可轉換公司債，可轉債發行上限為3萬張。