個股：望隼下半年全力供貨日本，衝刺差異化產品，營收、毛利率拚勝上半年

隱形眼鏡大廠望隼(4771)中國「定軸」美瞳訂單已初步消化，下半年產能將全力供應日本地區，預期日本營收成長將非常顯著，並全面推廣矽水膠與功能性複合鏡片等高的差異化產品，預期下半年營收將略優於上半年，在產品組合優化下，毛利率將不低於上半年42%水準。

望隼今年前7月營收以中國大陸為最大市場，營收占比約54%，年增達55%，主要受惠「定位置美瞳」產品在市場走紅，不僅吸引原本未配戴隱形眼鏡的消費者，更透過小紅書帶動話題，甚至將風潮反向推升至日本市場；台灣市場營收占比約10%，受惠「定位置」產品風潮，前7月營收年增更達148%。

日本市場則是望隼下半年最重要的成長動能，上半年營收占比約35%，前7月營收年減9%，並非需求轉弱，而是上半年產能優先供應中國的大量訂單，導致日本客戶訂單出現積壓。隨著中國大量訂單已初步消化，望隼下半年將全力轉向供應日本市場，預期日本營收及成長幅度將較上半年明顯放大。

在產品策略上，望隼將持續往高單價、高技術門檻的差異化產品布局，除一般美瞳外，將在日本市場積極推廣濾藍光美瞳、散光美瞳、定位置美瞳及多焦美瞳等功能性產品。其中，矽水膠產品已於第二季開始出貨日本，下半年預期出貨規模將進一步放大，成為優化產品組合與推升營收的重要動能。

望隼表示，公司目前已具備將多項功能整合至單一鏡片的技術能力，包括「矽水膠＋定位置」技術的彩片產品，目前已有品牌客戶採用；同時也開發結合多焦、散光、濾藍光等三至四項功能的複合型鏡片。其中，多焦鏡片技術難度較高，已獲得日本部分客戶高度肯定，將是下半年重點推廣產品之一，藉此提升整體產品單價及毛利表現。

產能方面，望隼訂單持續湧入，產能仍處於緊繃狀態，正積極推進南新總部完工及設備到位，預計2026年底月產能可達8,400萬片。隨著新增產能陸續開出，除可解決目前供不應求的產能瓶頸，也將支應中國大陸與日本市場持續成長的需求，並將積壓訂單轉化為實際出貨與營收。

至於美國市場，目前營收占比僅約1%，公司仍持續布局，預期2027年下半年將有較顯著客戶開始出貨，屆時有望成為另一項新的成長動能。

整體而言，望隼在上半年中國需求優先、產能受限的情況逐步緩解後，下半年新增產能將陸續轉化為營收，加上日本積極衝刺高單價差異化產品銷售，隨比重提升產品組合優化，下半年毛利率將不低於上半年平均42%水準，營收則預期略優於上半年。