個股：欣興涉洗產地爭議，法人基金風控賣壓＋客戶端誠信疑慮成後續2大挑戰

PCB大廠欣興(3037)上週五早上遭到桃園檢調搜索，並有高階主管遭到交保，依桃園地檢公布訊息是涉及《刑法》妨害農工商罪（產地標示與洗產地爭議），然相關的貼標、外包等情況在PCB產業是常見且慣性，而扣除事件本身在法律層面的影響，此事件在本週對欣興公司本體的挑戰，一是法人基金與ETF端是否啟動風控賣壓，影響股價、影響幾天，二是客戶端的integrity（正直、誠信、操守或完整性）疑慮。

依照檢調公布的訊息顯示，欣興在28日早上遭到搜索，主因涉及《刑法》妨害農工商罪（產地標示與洗產地爭議），遭到內部人檢舉，有14名被告遭約談，5人訊後交保，其中PCB事業處王姓總經理以1500萬元交保，此消息更在28日收盤前導致欣興股價重挫。

而此事，一開始傳出涉及此案的是載板，爾後經公司證實是PCB。事實上，台灣在這幾年，因為缺排水、缺地、缺電、缺人等問題，早已經不是個適合生產PCB的地方，目前全球最大的生產基地是在中國，而台灣的PCB業者多半在中國有廠區，也因此，外包、貼標等事件在業界屬於行之有年的常見狀況，尤其很多廠商將製成品前的綠漆、切割、終端等最後段製程移回台灣，進行末段加工，或是因為鑽孔產能等單製程不足，部分外包到中國，但單製程外包缺乏時效與成本效益。此外，若是自家台灣廠發包給自家轉投的中國廠，此狀況在外包問題端的認定也有難度。

而考量AI趨勢下，目前中高階PCB非常缺，欣興的產出能力又是一流，兩岸產能都很緊的狀況下，客戶端真正要轉單並不容易。況且，目前為數眾多的PCB板其實最主要產地都在中國，且幾乎全球PCB業者在中國都有廠，以中國廠為產能調控中介站，在產業界是常態，目前要找100%純台灣產出、日本產出、東南亞產出，真的非常困難，而且量非常少。像是網通晶片製程能力很強、俗稱人才養成班的滬士電，全在中國生產，製程能力頗佳的金像電(2368)和華通(2313)，在中國也有不少產能，而產能規模很大的臻鼎-KY(4958)更是俗稱的紅色供應鏈。

但搜索與高階主管交保情況發生後，今早開盤後，欣興將面對的主要問題，其一是來自股價面，法人基金與ETF端是否啟動風控賣壓砍股票。在客戶端，則會有integrity（正直、誠信、操守或完整性）等疑慮，主因客戶端會擔心出貨與接單承諾的產地不同，而此事也恐會衝擊歐美客戶對欣興的信心，並引發後續的調查、釋單危機。

此外，若將客戶端的感受擴大，影響所及，是否牽涉到未來的載板釋單，則是可以觀察的點。欣興本身在載板圈，地位極高，和Ibiden並列為全球龍頭廠，製程與研發能力也極強，更有全球最大的產能，也是高階載板供應商，但若涉及客戶integrity的認同問題，恐引爆後續客戶釋單上的訂單分配疑慮，而目前主要載板廠中，日本Ibiden產能不足，韓系廠優先供應自己國家廠商需求、陸資廠有區域政治疑慮，台廠部分，三大龍頭廠的欣興和南亞電路板都有規模可觀的大陸廠區，僅剩下景碩是單純生產基地都在台灣的純台資廠，至於臻鼎則是生產基地都在中國。