獲利有望狂飆23倍？ 南亞華麗轉身 麥格理喊出「驚天價」

麥格理最新報告指出，南亞憑藉AI基建與高階銅箔基板需求爆發，迎來全面復甦並給予「優於大盤」評等，估其2026年獲利將狂飆23倍，目標價上看424元。麥格理強調，電子材料轉向高價值AI應用將是獲利急升的關鍵，宣告南亞正式轉型AI指標股。

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AI助攻電子材料成獲利主力

外資麥格理最新發布的研究報告中指出，隨著全球印刷電路板市場在2025年成長16.7%至858億美元，AI基礎設施與高速網路已成為產業關鍵驅動力。給予南亞「優於大盤」評等，並看好其目標價上看424元。麥格理強調，電子材料轉向高價值AI應用是獲利急升的關鍵，預期該業務在2026年將貢獻集團高達85%的營業利益，徹底扭轉2024年的虧損陰霾。由於AI伺服器機櫃消耗的電子級玻璃纖維布是一般伺服器的三到八倍，南亞的高階銅箔基板如M8等級產品已獲得認證並進入放量階段，M9等級也開始小批量試產出貨，將大幅推升整體利潤空間。

結盟日東紡鞏固高階料源優勢

身為全球產能第三大的電子級玻璃纖維布製造商，南亞在高階料源掌握上擁有極佳的垂直整合競爭優勢。根據麥格理報告指出，南亞在2025年11月與日商日東紡達成戰略合作，透過這項協議不僅能穩定取得稀缺的低介電材料如T型玻璃與K1紗，更將後續織布回銷給日東紡。這項結盟讓南亞能將內部研發資源集中於尖端技術開發，進一步鞏固其在M8以上高階銅箔基板市場的地位。

傳統業務回溫與轉投資大進補

除了科技題材護體，南亞的傳統業務與轉投資也展現強勁復甦力道。化工部門受惠於乙二醇利差擴大，加上中東地區因戰爭導致約10%產能停擺與供應鏈中斷，成功帶動該部門重返獲利；塑膠加工業務則在營建與車用需求支撐下維持穩定。此外，南亞持有南亞科27%與台塑化23%的股權，麥格理表示，這兩大轉投資的獲利顯著改善，預計到2028年將貢獻集團約一半的淨利。整體而言，麥格理預估南亞2026年淨利將迎來2375.3%的驚人爆發，且在2026至2028年間有望維持38%的年複合成長率。

（封面圖/翻攝自南亞官網）