外資觀點：Q2毛利恐降，日系外資調降聯發科(2454)目標價至380元，重申買進
2018/05/25 13:05 財訊快報／劉居全報導
日系外資在最新出爐的報告中表示，受到高通積極訂價策略衝擊，加上電視產品毛利率受DRAM成本價漲關係，恐影響聯發科(2454)毛利率表現，決定將聯發科目標價由400元調降到380元，重申「買進」評等。
日系外資表示，聯發科在法說會後股價約修正15-20%，主要是受到競爭對手高通持續在定價策略表現積極，以及傳出OPPO R15s被高通搶單等衝擊，不過該機構認為，有一份部是因為股價過熱修正；針對市場預期聯發科第二季營收成長20%-30%，毛利率第三季有機會回溫至40%期待，該機構認為似乎過於樂觀，有鑑於行動裝置晶片平均價格偏低，決定調降聯發科2018年、2019年每股盈餘預估，降幅分別為11%、6%，並將聯發科目標價由400元調降到380元，重申「買進」評等。
日系外資進一步表示，聯發科的電視晶片毛利率曾在2017年前交出高於45%的毛利率表現，但現在恐已經至少年下跌5個百分點，主要是受到DRAM價格影響，預估聯發科第二季毛利率恐落在38%，略低於第一季的38.4%。
至於智慧型手機市場，日系外資表示，預估毛利率在下半年可望復甦，而聯發科P22甚至是後續將推出的P80(接替P60)將有利於智慧手機產品線回溫到2019年上半年，並不擔心OPPO R15將被高通採用，預計OPPO R17將於明年上半年採用聯發科P80。
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