法人觀點：台股現階段兩內憂兩外患，明年修正難免，指數區間8,500～10,500點

台股從今(19)日起到31日止，距離2018年封關剩下九個交易日，凱基投顧發表明年台股展望，放眼全球經濟情勢，引發景氣開始走弱的關鍵是出口，反映基本面預估台股指數落在8,500～10,500點區間，看好5G、雲端、OLED、汽車電子、芳香烴下游等產業。

凱基投顧指出，現階段台股存在「庫存過高」與「新品缺乏」兩個內憂，「貿易大戰」與「資金流出」兩個外患，致使指數承壓，全球科技業下游庫存截至今年第三季連續三個季度相較平均高出一個標準差，這個現象在過往僅發生在2008年、2011年、2015年等系統性風險當時，目前可稱得上科技業的庫存風暴。

同時，貿易戰終將導致終端需求減緩下，恐使本波庫存調整延續至今年上半年，AI(人工智慧)、IOT(物聯網)、5G等殺手級應用尚難成氣候下，預期科技業未來1～2年需求將面臨結構性停滯的窘境，企業獲利恐將難以成長。

美中貿易戰若持續升級將嚴重影響終端需求，使得科技業庫存問題雪上加霜，往年類似的高庫存情境通常帶動企業獲利出現衰退，目前市場共識仍樂觀預期今、明兩年獲利維持個位數增長，隱含獲利仍有下修風險。

台韓出口數據轉弱、央行政策緊縮、貿易爭端、地緣政治等四大複合式利空將持續觸發國際資金對新興市場與台股的拋售潮，造成資金流出，短期看來，中國安卓手機與塑化產品可能於中國農曆年前後出現短期的季節性補庫存需求，搭配貿易戰、財報與聯準會升息空窗，有助於台股反彈。

儘管經濟環境不確定因素多，凱基投顧預期，明年中小型最具反彈潛力，主因在於許多中小型個股目前評價已逼近2011年與2015年悲觀情境，特別看好七項產業趨勢：5G帶動PCB相關材料的規格升級；網路流量成長帶動資料中心的擴建需求；手機產業往OLED升級帶動驅動IC需求；電動車與自動駕駛增強汽車電子應用擴大；運動休閒人口增加，帶動運動鞋服需求攀升；聯準會升息將擴大銀行外幣放款利差；塑膠原料芳香烴下游利差擴大。

此外，信貸指標也指向全球景氣趨緩的態勢，美國因勞動力的供給面限制、殖利率曲線反轉與財政刺激無以為繼，明年下半年是美國最早可能開始走弱的時點，Fed貨幣政策未來「能見度」降低，偏鷹的風險存在。