個股：華票(2820)董座稱，美利率倒掛反映經濟前景隱憂

華票(2820)於今(31)日召開股東常會，董事長吳正慶針對股東提問美國利率倒掛一事作出回應，美國短天期利率高於長天期倒掛現象，反映出景氣前景是悲觀，意味我國市場利率調整空間有限，票券業資金成本拆款利率僅0.18～0.19%，市場稍有波動會吃掉獲利，營運會聚焦波動時、收益率較佳票券，至於倒掛現象如何解決？他預期一旦美國聯準會(Fed)宣布降息之際，長天期債券殖利率走升，與短天期利差收斂，扭轉倒掛現象。

去年美國10年期殖利率飆升，造成票券業資金成本揚升，加以銀行同業競爭激烈，影響票/債券利差，吳正慶說，美國連續性升息，聯邦利率區落在2～2.5%；然而，這幾天美國10年期公債殖利落在2.25%，仍低於2.5%聯邦利率水準，短天期債券殖利率高於長天期倒掛現象，反映經濟前景並不好，原先市場預期今年美國會再升息，如今則是有人認為會降息。

再觀察領先指標(4項金融、3項實質指數所構成)同樣也是不好，「利率倒掛+領先指數偏弱」兩大因素在在地反映經濟前景並不好，日前主計總處預期今年我國經濟成長率由2.2%降至2.19%，更有預測機構認為面臨保2關卡，主要美中貿易衝突，經濟成長不確定性升高，在此前提下，降低我國利率調整可能性。

資金泛濫，經濟成長動能承壓，致使我國10年公債殖利率落在0.7%水準，而20年期約0.9%，一旦利率向上波動，成本跟著墊高，票券業獲利也會受到影響，吳正慶強調營運必須把握焦波動時、找到收益率較佳票券投資。

面對低利率的環境，華票策略為自保授信持股汰舊換新以提高利差，擴增債券養券部位，調整外幣債券結構，建立與承銷商關係，爭取可轉債初期市場案源，全年營運目標：商業本票保證年平均餘額為1050億元、短票承銷及首買年平均餘額2574億、票/債券附買交易年平均餘額為1684億元。