個股：達爾膚(6523)調整中國策略今年拼不虧，下半年迎旺季業績看增

醫美保養品牌DR.WU達爾膚(6523)全力調整營運模式，上半年成效初步顯現，除了台灣的產品價格策略調整，中國也引進新經營團隊，子公司持股比7月將降至51%，今年目標不虧。今年首季在新品上市拉動下，EPS達1.22元，第二季因產品組合及行銷費用支出較多下，預估獲利將低於前一季但仍會小賺，下半年在旺季帶動下，營收可望維持正成長。

中國護膚品市場商機龐大，根據中商產業發布的《2019-2024 年中國護膚品行業市場前景及投融資報告》指出，2019年1月至4月中國線上化妝品零售額達人民幣 962億元，較去年同期增加10%，且護膚產品的市場規模占整體化妝品產業的51.62%，是世界平均水平的兩倍。

不過，中國市場面臨激烈競爭，達爾膚去年重新佈局整合轉投資事業，藉成立投資江蘇達爾膚化妝品公司，引進更熟悉當地通路的新經營團隊，上半年效益已經有初步的成效，預計7月完成相關作業程序，人員都會轉換至新團隊，未來達爾膚將持股江蘇子公司股權51%，中國銷售全由江蘇子公司負責。

另外，過去二年達爾膚在中國屈臣氏積極布建通路，造成較大虧損的情況，今年第二季起也進行調整，轉由專業代理商去經營布局，雖短期可能造成營收波動，但公司希望透過調整能拉升占有率，也希望能降低中國的投資負擔，今年首要目標是達損平。

受惠台灣線下及大陸線上的通路銷售業績成長貢獻，在營運模式調整成效顯現下，達爾膚第二季及上半年合併營收分別為2.54億元、5.12億元，年增率分別為9.62%、14.86%。

首季在新品上市拉動下，毛利率拉高至68.91%，EPS達1.22元。內部指出，第二季因產品組合及行銷費用支出較多下，預估獲利將低於前一季，但仍會小賺。展望下半年，在進入傳統旺季，及雙11拉動下，營收可望維持正成長，全年EPS有機會重回2元之上。