台股上看4萬背後的關鍵：資金外溢、選股邏輯與配置策略

指數狂飆創高，台積電不再是唯一推手

台股在2024年以來持續上攻，從年初一路逼近38,000點，甚至已有外資機構喊出4萬點目標。在《理財必修課》中，主持人指出，市場原本對高點仍存疑慮，但隨著台積電獲利預期不斷上修，指數空間也被重新定價。

值得注意的是，近期盤勢出現一個關鍵變化：大盤創高，但台積電未同步創高。這代表推升指數的動能，已不再完全仰賴單一權值股，而是資金開始向其他族群擴散，市場結構正悄然轉變。

內資熱情高漲，外資態度相對保守

資深分析師陳威良觀察，這波漲勢主要由內資驅動，包含投信、代操與大戶資金積極進場，使高價股與興櫃市場出現明顯過熱現象。例如，千金股數量持續攀升，興櫃個股甚至出現「以倍數計算」的漲幅。

相較之下，外資則顯得冷靜許多。觀察台積電ADR未創新高，顯示國際資金並未全面追價。陳威良指出，外資長期仍看好台積電，但在短期評價已高的情況下，並未急於加碼。

台積電「高而不貴」，關鍵在未來獲利

針對市場最關注的台積電評價，陳威良分析，若以2026年後的獲利預估來看，目前股價仍屬合理區間。市場普遍預期2025年每股盈餘（EPS）約120元，搭配歷史平均本益比約16至17倍，推算合理價位約在2,000元上下。

他進一步指出，若將時間拉長至2028年，EPS甚至有機會達到150元以上，顯示其長期成長動能仍強。因此，對於長期投資人而言，重點不在短期波動，而是是否具備持有兩年以上的耐心。

ETF與個股之爭：分散還是集中？

節目中另一焦點，是投資人常見的選擇難題：0050與台積電該如何取捨。

不敗教主-陳重銘直言，若在兩者之間二選一，直接投資台積電的報酬率更具優勢，原因在於0050成分股中，台積電權重已超過六成，其餘個股對報酬貢獻有限。

不過，他也強調，ETF的核心價值在於分散風險。若選擇ETF，應挑選成分股較分散的產品，讓其他具成長性的公司也能貢獻報酬。例如降低單一權重的ETF，或採主動式配置策略，近年表現反而優於傳統市值型ETF。

記憶體疲弱真相：評價修正而非基本面反轉

針對近期表現疲弱的記憶體族群，陳威良認為，問題不在基本面轉差，而是市場評價修正。

他指出，國際記憶體大廠如美光、SK海力士等仍維持高檔，顯示產業趨勢未變。但由於AI需求集中在高頻寬記憶體（HBM），台廠受惠程度有限，使得先前過高的本益比逐漸回落。

在操作上，他建議投資人避免「死抱等解套」，可透過區間操作或資金轉向其他產業，提高整體資金效率。

載板需求爆發，AI帶動長線成長

相較之下，載板產業被視為中長期更具確定性的成長族群。隨著AI晶片尺寸與複雜度提升，載板需求持續增加，市場預估供需缺口將從2025年逐步擴大至2028年。

在此趨勢下，國內主要廠商如欣興、南電、景碩與臻鼎-KY皆有機會受惠。其中，欣興在AI載板市占與產能規模上具領先優勢，被視為最具能見度的代表企業。

供應鏈機會：從材料到設備的延伸受惠

除了核心半導體與載板產業，供應鏈中的材料與設備商也逐漸浮現機會。例如光洋科在先進製程靶材領域取得關鍵地位，營運動能明顯提升；晶彩科則透過紅外線量測技術切入先進封裝，成為新興受惠者。

這類公司雖股價相對較低，但因切入高成長領域，未來業績具備放大潛力。

防禦配置：金融股提供穩定現金流

在高波動市場中，陳重銘建議投資人仍應納入防禦型資產，例如金融股。以官股銀行為例，具備穩定獲利與配息能力，可作為長期現金流來源。

他指出，科技股提供資本利得機會，但波動較大；金融股則能平衡風險，讓投資組合在市場震盪時更具穩定性。

結語：多頭行情下，更需回歸策略與紀律

整體而言，台股在資金推動與AI題材帶動下，仍維持多頭格局。但從單一權值股主導，轉向多族群輪動，意味投資難度同步提高。

節目強調，面對指數高檔，投資人應更重視策略選擇：是集中押注龍頭，還是分散布局ETF；是追逐熱門題材，還是挖掘低基期機會。

在行情熱絡之際，唯有建立清晰的投資邏輯與紀律，才能在創新高的市場中，穩健掌握長期報酬。

※本節目與分析師所推介個股，無不當之財務利益關係，資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險