別無選擇只能跌！高盛示警「美股修正才開始」：不要逢低買進

美股4大指數昨日除了道瓊工業指數上漲外，其他都收跌，而高盛（Goldman Sachs）策略師魯布納（Scott Rubner）則示警，「S&P500接下來別無選擇，只能下跌。」並指出美股的修正才開剛始，他不會進行「逢低買進」的動作。

魯布納分析，「據1928年以來的近百年數據，7月17日星期三這一天，在歷史上通常標誌著美股大盤報酬率的轉折點，而接下來就是8月，通常是被動型投資和共同基金資金流出最多的月份。」除此之外，季節性因素疲軟、倉位已經被拉得很高，再加上所有利多消息都已經被提前消化，使得美股處於夏季修正的邊緣。

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從今年6月初以來，高盛的交易部門就一直傾向於上述觀點。在周三給客戶的報告中寫道：「痛苦交易將開始」，今年以來，美股延續去年的強勢，繼續一路走高。S&P今年以來已經創下38次歷史新高，最近的一次就在昨天，魯布納指出，只有1995年的走勢比目前更強勢。

魯布納表示，在經歷了一連串上漲之後，美國股市面臨資金流入疲軟的風險，容易受到負面新聞的衝擊，他強調：「市場完成第三季的資金部署，預計8月份不會有來自被動型資金或是共同基金的資金流入，且系統性資金部位已達最高水位，明顯沒有進一步的買入空間。」

雖然一些投資人認為超預期的財報數字、聯準會（FED）可能在短期內降息以及川普贏得美國總統大選的可能性上升等利多因素，將帶動美股上漲，但魯布納表示，「因為這些事件先前已被市場消化，而現在大型明星科技股的財報門檻非常高，必須業績非常出色，才有機會推升美股近一步上漲。」

魯布納也分析，資金主要從「權值股、科技股和半導體類股」流出，而「小型股、銀行股和能源股」則不受影響，他也指出，美股和全球股市通常會在大選前出現資金流出，然後在11月再次恢復流入，也就是之後的流動性會大幅下滑。

他最後建議客戶買入那斯達克指數（NASDAQ）和S&P500 「於12月結算的回溯看跌期權」（lookback put options），該期權允許持有人在期權有效期內以該標的最有利的價格行使。

（封面圖／取自Unsplash）