物價跌勢煞不住！學者看衰中國經濟示警：恐陷長期通縮

中國經濟正面臨嚴峻挑戰，產能過剩與內需疲軟導致物價持續下滑，通縮壓力日益加劇，如果無法及時採取有效措施，中國恐步入長期經濟低迷，甚至重演日本「失落的30年」。

《華爾街日報》（Wall Street Journal）以中國最大的造紙商之一山東晨鳴紙業為例指出，該公司因應產能過剩問題採取降價策略，但虧損卻進一步擴大，截至上月，其逾期債務已高達2.5億美元，債權人提起訴訟，導致部分銀行帳戶遭凍結，而該公司的困境只是中國企業面臨通縮壓力的縮影。

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在製造業產能過剩問題中，不僅造紙行業受影響，紡織、汽車製造業也受到衝擊，中國電動車公司蔚來汽車執行長李斌說，中國的「內燃機」汽車業者已進入不可持續的砍價惡性循環，與此同時，中國汽車產量卻持續增加；而浙江一間紡織廠則因價格戰導致利潤減少，不得不裁員。

根據統計，中國11月生產者物價指數（PPI）同比下降2.5%，已連續26個月下滑，且幾乎無回升跡象，同時，反映整體經濟物價水平的國內生產毛額平減指數（GDP平減指數）已連續六個季度為負，創下1990年代末以來最長紀錄，而消費者物價指數（CPI）雖同比上漲0.2%，但遠低於多數央行認為的健康水平。

儘管中國政府推出多項刺激經濟政策，包括降低利率、增加貸款與擴大財政支出，但政策成效有限。一方面，這些措施主要聚焦於防範金融風險，對拉抬消費支出的影響微弱；另一方面，北京對製造業的貸款與補貼雖支撐經濟成長，但卻加劇了產能過剩問題，進一步壓低價格。

外部環境同樣令中國經濟雪上加霜，美國下任總統川普（Donald Trump）計劃提高對中國商品的關稅，可能阻礙中國將過剩產能轉移至美國市場，導致更多商品滯銷國內，價格進一步下跌。

在通縮的壓力下，企業可能選擇裁員或延遲投資，而消費者則因預期價格下跌而推遲消費。亞特蘭大智庫中國研究中心創始主任普萊姆（Penelope Prime）指出：「這是一個惡性循環，讓經濟前景越來越悲觀。」

經濟學家警告，一旦物價下跌預期穩固，通縮將變得難以扭轉。野村（Nomura）預計，中國明年的PPI將繼續下跌1.2%；麥格理（Macquarie）則預測下跌1%。即便美國銀行（BofA）與高盛（Goldman）預測PPI持平，也難掩市場對中國經濟的擔憂。

康乃爾大學（Cornell University）貿易政策教授普拉薩德（Eswar Prasad）強調：「通縮持續得越久，對經濟前景的負面預期就越深，也讓政策刺激越難奏效。」

中國目前的通縮問題不僅反映出內需疲軟與產能過剩的結構性挑戰，也受到外部經濟環境的衝擊。如何打破價格下滑的惡性循環，避免經濟陷入長期低迷，將成為中共高層需要解決的難題。

（封面圖／取自Pexels）