美股危機來了？ 華爾街點頭：「1空方數據」飆6年新高

美國前總統川普（Donald Trump）近期強硬推進關稅政策，市場不確定性飆升，華爾街分析師警告，投資人可能低估關稅風險，儘管標普500指數（S&P 500）近期接近歷史新高，但貿易政策不確定性指數已攀升至2019年以來的最高水準，市場恐將迎來回調風險。

自川普上任以來，華爾街一直在猜測他是否會落實關稅政策，如今，25%鋼鋁關稅即將於3月生效，4月還可能對多個貿易夥伴祭出對等關稅，貿易戰升級的風險與日俱增。根據市場數據，貿易政策不確定性指數（Trade Policy Uncertainty Index）已飆升至2019年以來的最高水平，與當年美中貿易戰期間的情況相似。當時，全球市場動盪不安，投資人憂心關稅戰將拖累經濟成長。

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摩根士丹利（Morgan Stanley）投資組合經理斯利蒙（Andrew Slimmon）表示，投資人意識到關稅可能不會如預期般嚴厲，這對市場來說是「相對利多」，但市場仍需面對不確定性加劇的挑戰。

且雖然美股仍在上漲，但大型投資機構的動向顯示他們對市場後市持謹慎態度，根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，對沖基金已連續16週淨做空與芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）掛鉤的期貨，目前淨空頭部位高達5.9萬份合約，這是去年7月中旬日圓套利交易平倉時的水平，隔月，VIX飆升至疫情爆發以來的最高水準，當時S&P 500指數在市場恐慌下大幅修正。

此外，S&P 500企業的股票回購期將於3月16日後結束，這將使市場失去一大支撐力，高盛（Goldman Sachs）分析師魯布納（Scott Rubner） 警告，隨著企業回購減少，市場流動性可能下降，導致股價波動加劇。

目前美股的強勁漲勢主要由少數科技巨頭如輝達（Nvidia）、蘋果（Apple）與特斯拉（Tesla）所推動，但這也帶來隱憂。上週四，川普宣布計畫實施對等關稅後，S&P 500仍上漲1%，但仔細觀察後可發現，其中40%的漲幅來自上述三檔股票，顯示市場上漲動能高度集中，而非全面性的牛市。

而先前中國新創AI DeepSeek的崛起，使市場對美國AI產業的領導地位產生疑慮，進一步加劇市場的不確定性。

高盛警告，貿易政策的不確定性可能導致2025年市場出現回調；Evercore ISI指出，政策不明確正在削弱市場信心；美國銀行（BofA）數據顯示，S&P 500中前50大企業的股價波動性指標正朝30年來的最高水準發展。

整體而言，儘管市場短期內無視關稅威脅，但隨著波動性上升、企業回購減弱、科技股過度集中，以及經濟政策變數增加，美股的修正風險正在累積，投資人應保持警惕。

（封面圖／取自istock）