美經濟陷三重打擊！ 投行認「川普害的」 小摩勸：別搶反彈

美國總統川普（Donald Trump）近期推動的關稅政策正持續衝擊市場，高盛（Goldman Sachs）也下調美國GDP成長預測，從2.4%大幅下修至1.7%，並警告美國經濟正面臨「三重打擊」，分別是「消費者實際收入下降」、「金融環境趨緊」，以及「關稅政策帶來的不確定性，將導致企業延遲投資決策」。

根據高盛首席經濟學家哈祖斯（Jan Hatzius）稍早發表的報告，過去兩年來該機構的經濟增長預測一直高於市場共識，但這次是兩年半以來首次將GDP預測降至市場平均值之下。哈祖斯指出，主要原因在於川普政府的新關稅政策，對美國經濟的衝擊比預期更嚴重。

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高盛在報告指出，川普的貿易戰已導致美國平均關稅稅率較原先預測提高10個百分點，遠高於高盛之前預測的5個百分點，並已達到川普第一任期關稅水準的五倍。這對經濟產生三大負面影響，分別為「物價上漲」、「金融環境緊縮」及「貿易政策的不確定性升高」。

哈祖斯說明，關稅推高物價，削弱實質購買力，進一步壓縮個人可支配收入；「金融環境緊縮」指的是，市場動盪導致企業融資成本上升，影響經濟活動；最後，「貿易政策的不確定性升高，將導致企業投資計劃延遲」，進而影響長期增長潛力。

儘管高盛認為經濟增長放緩，但仍預測美國聯準會（Fed）將在6月和12月各降息一次，以應對經濟放緩。然而，隨著關稅推升物價壓力，高盛也將2025年美國核心個人消費支出（PCE）通膨率預測從2.5%上調至3%。這讓Fed面臨艱難選擇，如果通膨維持高位，聯準會可能難以如市場預期般迅速降息。

高盛警告，短期內Fed可能選擇保持觀望，等待貿易政策的影響更加明朗。哈祖斯表示：「我們的短期觀點是，聯邦公開市場委員會（FOMC）將選擇站在場邊，盡量不製造市場動盪，直到政策前景變得更加明確。」

隨著投資者對川普關稅政策的憂慮加深，美股近期遭遇猛烈拋售，科技股跌勢尤為慘重，3月11日，那斯達克指數（Nasdaq）暴跌超過3%，創下2022年以來最大單日跌幅，市場資金大舉撤離風險資產。

標普500指數（S&P 500）單日重挫2.7%，自2月19日高點以來累計跌幅已達8.6%，徘徊在技術性回調的邊緣，且值得注意的是，該指數自2023年11月以來首次跌破200日移動均線，結束長達336個交易日的上升趨勢，顯示市場信心大幅動搖。

科技巨頭也遭受重創，彭博「七巨頭」指數（Magnificent 7 Index）暴跌5.4%，自去年12月高點以來跌幅已超過20%，進入技術性熊市區間。特斯拉（Tesla）股價更是在一天內暴跌15%，創下近五年來最慘單日跌幅，股價也已自高點腰斬。

此外，市場恐慌情緒飆升，芝加哥選擇權交易所波動率指數（VIX）已連續六個交易日高於20，顯示市場壓力持續上升，加密貨幣市場也未能倖免，比特幣（Bitcoin）價格跌至四個月低點，顯示市場風險偏好急劇下降。

除了高盛之外，摩根士丹利（Morgan Stanley）也下調美國GDP增長預測，將2025年預測從1.9%下調至1.5%，並認為核心PCE通膨率將高於預期。此外，前PIMCO執行長、知名經濟學家埃里安（Mohamed El-Erian）在接受Yahoo Finance訪問時表示，他已將美國2025年進入衰退的可能性上調至25%至30%，遠高於川普關稅政策實施前的10%。

市場押注經濟衰退的概率也迅速攀升，根據Polymarket的數據，投資人認為美國在2025年底前正式陷入衰退的可能性已升至40%，遠高於2月27日時的23%。

奧本海默（Oppenheimer & Co.）機構股票衍生品主管羅辛（Alon Rosin）形容：「今天的交易感覺像是市場進入了一場完全的死亡螺旋。」Financial Enhancement技術分析師間投資組合經理斯拉舍（Andrew Thrasher）則警告：「S&P 500指數若連續2日跌破200日均線可能預示著更大規模的修正。」

奧本海默分析師瓦爾德（Ari Wald）則指出，若市場要出現反彈，依歷史經驗而言，都是小型股領頭，但目前羅素2000指數（Russell 2000）顯然還沒到那一步，他還透露，不確定S&P 500可能出現的反彈是否具有持續性，因為小型股尚未觸底反彈。

隨著川普政府推動的關稅措施可能在4月2日進一步擴大，市場正在為更嚴重的動盪做準備。摩根大通（J.P.Morgan）全球市場情報主管泰勒（Andrew Tyler）在報告中警告：「買入任何的短期反彈都是不明智的。」他進一步說明，「我們認為市場可能短期內會出現反彈，但隨著更多關稅政策即將實施，市場的下跌壓力仍然存在。」

此外，賣方（Sell side）也在減少對美股的投資，匯豐將英國以外的歐洲股市上調評級自「增持」，同時將美國股市下調自「中性」，而Ned Davis Research的首席全球投資策略師海耶斯（Tim Hayes）也將美股評等下調至「持平」。

（封面圖／翻攝自川普臉書）