美股非熊市！ 美銀曝「6觸底訊號」：僅是傻瓜式調整

近期美股劇烈震盪，標普500指數（S&P 500）自2月高點回落逾10%，正式進入技術性修正，引起市場投資人恐慌，不過，美國銀行（BofA）首席策略師哈奈特（Michael Hartnett）強調，這並非熊市的開始，而是一場「傻瓜式調整」（dumb correction），並提出「六大觸底訊號」，提醒投資人關注市場何時止穩。

哈奈特建議，S&P 500若跌至5300點，將是理想的買點，他指出，歷史經驗顯示，每當基金經理人提高現金部位、高收益債（垃圾債）利差擴大、資金加速流出股市，通常代表修正即將結束。他認為，目前市場調整主要受到殖利率與股市同步下跌的影響，類似於2000年、2002年和2008年的熊市前夕，值得留意，但他強調，股市進一步下跌將促使決策者調整貿易與貨幣政策，從而支撐市場。

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他也提出「六大觸底訊號」值得投資人注意，分別是：「現金水位飆升」、「全球經濟成長預期與股票配置下降」、「牛熊指標跌至2」、「全球股票基金大幅贖回」、「股票廣度指數大跌」及「高收益債息差擴大」。

現金水位飆升：美銀全球基金經理調查（FMS）現金水準須升至4%以上，若3月FMS報告（全球基金經理人調查，Fund Manager Survey）顯示現金水準超過4.1%，將是觸底訊號。

全球經濟成長預期與股票配置下降：若美銀FMS全球經濟成長預期（2月為-2%）及全球股票配置（2月為+35%）在一個月內下降超過20個百分點，也式觸底訊號。

牛熊指標（Bull & Bear Indicator）跌至2：目前該指標為5.2，若跌至2，將觸發「買進訊號」。

全球股票基金大幅贖回：若全球股票基金贖回金額接近資產管理規模（AUM）的1%（相當於流出2000億美元），代表市場拋售已近尾聲。

股票廣度指數大跌：當美銀全球股票廣度指數跌至-60%，即MSCI全球指數成分股中有60%交易價格低於200日和50日均線，將代表市場可能見底。

高收益債息差擴大：若美國高收益公司債息差從340個百分點擴大至400個百分點，則是市場風險溢價見頂的訊號。

此外，哈奈特表示，美股長期繁榮的驅動力正在消退，投資人應轉向「BIG」策略，即債券（Bonds）、國際市場（International）、黃金（Gold），而非押注美股。他認為，美國名目GDP過去五年大增50%，但這種成長速度是不可能持續的，川普（Donald Trump）的「小政府、低通膨」政策基調，可能削弱美股的吸引力。

哈奈特進一步說明， 30年期美債將受惠於殖利率下滑與經濟放緩，成為避險資產；同時，英國、中國、歐洲及新興市場估值低於美股，具備反彈空間，特別是中國市場，DeepSeek等AI企業的崛起顯示科技競爭力仍在，與美國「七巨頭」相比仍有巨大成長潛力；而在美元走弱的趨勢下，黃金是對沖貿易戰與實際利率下滑的最佳工具，近期資金流入黃金基金達19億美元，顯示避險需求上升。

儘管哈奈特認為此次修正只是短期波動，但市場仍有一些警訊值得留意。例如：美銀報告指出，過去四週，股票型基金累計流出28億美元，其中美股基金單週流失25億美元，創今年最大規模，此外，美國高收益債與公債的利差自2月中旬以來已擴大0.56個百分點，達到3.22個百分點，創六個月新高，顯示市場避險意識上升。

不過，根據歷史統計，S&P 500指數在首次進入修正區間後的一個月內，平均跌幅為1.7%，但三個月後的平均報酬為2.1%，六個月後為5%，一年後則達15.3%，這意味著，雖然市場短期內仍可能震盪，但長期來看，仍有上漲機會。

（封面圖／取自PhotoAC）