美股迎關鍵時刻！ 美銀曝「噴崩信號燈」：漲跌全看3資產

美股在創下近35年「最佳5月」後，美股後市令人期待，不過根據美國銀行（Bank of America）於上週最新發布的報告指出，美股突破或反轉的關鍵十字路口，未來市場走勢將由三大「B類資產」──比特幣（Bitcoin）、銀行股（Banks）與券商股（Brokers）主導，它們將成為判斷風險資產走向的「信號燈」。

美銀首席策略師哈奈特（Michael Hartnett）警告，若這三項資產形成「雙頂形態」，將釋出極度悲觀的訊號；但若能「乾淨突破」，則預示強勁多頭行情展開。他點名的觀察指標包括：比特幣是否站穩11萬美元、券商ETF（XBD）能否突破900點、銀行ETF（IXG）是否突破105點。

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5月標普500指數（S&P 500）暴漲6%，創1990年以來同期最佳表現，30年期美債殖利率卻高居不下，資金面出現明顯分歧：加密貨幣部分，單週吸金26億美元，為今年以來最大流入，黃金上週吸金18億美元，2025年年化資金流入高達750億美元，新興市場債券，上週創下自2023年1月以來最大單週流入，達28億美元。

但與此同時，全球股票卻出現2025年最大單週資金外流，高達95億美元；其中日股單週流出更創下歷史紀錄的118億美元。從資金流向顯示，投資人對風險資產充滿矛盾態度，一方面追逐科技與比特幣，一方面轉向防禦資產如公債與黃金。

哈奈特指出，美元近期走弱已非巧合，而是美國政策刻意操作的結果，用來刺激僅占就業8%的國內製造業。他直言：「未來若要讓美國製造業重返榮耀，就必須靠疲弱美元。」他認為，這一趨勢對黃金、新興市場與國際股票極為有利。其中黃金自年初以來已上漲逾25%，遠勝股票（5.6%）、公債（5.4%）與現金（1.7%）。

哈奈特重申「債市才是主宰，股市只是附庸」，指出在過去14次資產泡沫中，有12次伴隨殖利率上升。目前30年期美債實質殖利率已接近3%，創2008年金融海嘯以來新高。他警告：「沒有什麼比股市推升實質利率更能代表泡沫了。」

美銀也提出警告，未來若美國政府為穩定債務占GDP比重，可能實施「更大的泡沫政策」，包括減稅、降息與取消關稅。這類政策將再度推高投機性資產，尤其是AI與加密貨幣領域。

同時，美銀旗下掌管3.8兆美元資產的私人客戶正在調整部位，減碼能源、高收益債與銀行貸款基金，加碼公用事業、民生消費與低波動ETF。

哈奈特建議投資人採用B.I.G.策略：配置債券（Bonds）、國際股票（International stocks）與黃金（Gold），因這些資產最能因應美元走弱與美國財政刺激趨緩的環境。

不過他也坦言，不排除資金最後進入「最後的投機高潮」（melt-up），此時「槓鈴型配置策略」將是對抗泡沫的最佳防線，也就是一方面押注高風險資產，如：股票，另一端配置保守型的資產，如：現金、國債。

（封面圖／取自istock）