不用再怕川普反覆！ 野村破解「TACO交易」嗨喊：4個月賺12%

美國總統川普（Donald Trump）自上任後，反覆的言詞讓市場產生劇烈波動，不過華爾街似乎也已經形成了一套成熟的應對模式，也就是「TACO」（Trump Always Chicken Out，川普總是臨陣退縮）交易，根據野村證券（Nomura）說法，自2月初以來，這套交易策略已經帶來12%的報酬率。

《金融時報》（Financial Times）專欄作家阿姆斯壯（Robert Armstrong）在5月1日的一篇文章內創造了「TACO交易」一詞，他指出，許多投資人在川普宣布高關稅政策時買入，因為他們預期川普會取消關稅，然後市場就會反彈。《華爾街郵報》（Washington Post）分析發現，川普上任以來，已經宣布或修改50多項貿易政策，但許多政策都是短暫的，不過每當政策宣布後，市場總面臨劇烈波動。

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野村證券策略師麥克艾利戈特（Charlie McElligott）則指出，根據他的研究，自2月初以來，每當川普發出關稅威脅時立刻放空標普500指數（S&P 500）期貨，並在5天後反手做多，這項策略至今能帶來12%的報酬率，相較之下，長期持有指數型標的的投資人在這段時間經歷了劇烈的波動後，卻幾乎有獲得任何實質報酬。

回顧今年市場走勢，「TACO交易」明顯適用，年初，市場對川普重返白宮後放鬆監管及減稅的期待，推動股市創下歷史新高，然而好景不常，川普於3月中旬宣布對中國及加、墨徵收關稅後，股市面臨大幅回測，S&P 500一度陷入技術性修正，但後面川普又放緩部分關稅，股市再度反彈。

但這波反彈維持的時間不長，川普於4月2日宣布對等關稅，股市一度被推到技術性熊市的門口，不過在當時勇敢進場抄底的投資人，至今已獲得豐厚的回報，從當時到現在，股市已經反彈20%。

而市場也在逐漸習慣這種步調，據花旗（Citi）美股交易策略主管凱薩（Stuart Kaiser）觀察，投資人對波動率飆升的反應已經出現變化，「市場看到VIX飆升時，不再想要追買VIX，反而希望看到他回落。」這種說法也在近期的市場得到驗證，面對川普對歐盟舉起關稅大刀的行為，S&P 500表現的相對平靜，僅較近期高點下跌約3.4%，遠不及先前劇烈波動的跌幅。

嘉信理財（Charles Schwab）的交易與衍生品策略主管瑪索拉（Joe Mazzola）也注意到選擇權市場的變化，目前的籌碼並未反映出極端看多或看空的情緒，「川普的關稅消息已經不像以前一樣能為市場帶來震撼了，劇烈的波動現在已經看不到了。」

對於「TACO交易」，川普本人則不以為然，5月28日白宮記者會上，有記者詢問川普對於「TACO交易」的看法，川普則反諷地說，「喔，那可真好，我臨陣退縮了。」他進一步為自己辯護，「我從來沒聽說過這種說法，我們那時的國家幾乎完了……大家都以為撐不下去了，而你卻問出這種問題，這叫做談判，別再說這種話了！」

●投資理財有賺有賠，投資人決策時應審慎衡量風險，並就投資結果自行負責。

（封面圖／翻攝自川普臉書粉專）