法人觀點：摩根投信稱，第三季投資應注意貿易保護主義後續影響

第一、二季全球歷經一陣波折，然不論是成熟市場或新興股市，上半年仍繳出亮眼的雙位數正報酬成績。進入第三季，摩根投信認為，在全球貿易保護主義築牆、經濟成長放緩，以及美國聯準會轉向鴿派的環境之下，預期市場波動將會逐步攀升，但綜觀全球景氣與經濟表現，在各國央行轉向寬鬆之下，有利於延長這波景氣擴張循環，保持在穩健的軌道上，反映了年底前的風險性資產依舊值得期待，中長期投資人應逐步增加債券配置。

摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰(Tai Hui)指出，若投資人想搭上第三季投資列車，又希望減緩全球貿易保護主義的衝擊，不妨將多重資產投資策略、高收益債、美國複合收益債等資產納入旗下投組中，中長期逐步增加債券配置，讓手中資產更為穩健，同時又能達到跟漲抗跌的效果。

許長泰認為，歷史經驗顯示，在聯準會首次降息後，主要資產將因經濟動能走向而有所差異，通常在美國ISM製造業指數低於50景氣放緩下，債券在降息後之表現多優於股票；反之若降息後經濟加速成長則股票表現將較為突出。以現階段聯準會及全球主要央行多採寬鬆貨幣及全球景氣放緩下，未來應相對較有利債市表現，股市則宜聚焦主動管理及選股能力，讓投資「顧本」兼「擁抱收益」。

許長泰指出，受到全球貿易戰影響，上半年開始國際機構紛紛調降經濟成長預期，部份美國經濟數據包括資本支出、工業生產、商業信心、耐久財訂單等與企業投資相關的數據，也顯得較為疲軟，反映未來通膨及經濟加速可能性不大。

許長泰表示，自從G20後中美雙方的貿易關係明顯改善，帶給市場樂觀的希望，美股再創高峰，加上美國一系列經濟指標，特別是失業率、消費者信心、薪資成長等與消費相關的表現相對穩健，美國未來衰退風險低。許長泰說明，隨著經濟處於不冷不熱的態勢，讓美國聯準會有意唱「鴿」來提振經濟，市場預期今年底前美國降息機率已高。

不過，仍要留意國際市場的地緣政治風險，許長泰分析，邁入第三季度，除關注英國脫歐展延至10月31日的進度之外，中東地區美伊衝突是否加劇地緣政治風險，進而引發油價震盪亦需留意。此外，在保護主義變數下，投資品新訂單明顯放緩，意味著未來企業資本支出恐進一步下滑，增添實質經濟擴張不確定，且美國總統川普常言詞反覆，並以政治手段處理經濟問題，降低國際社會對於其協議及承諾的信賴感，都可能再造成市場動盪。

另外，美元走勢亦是下半年的觀察指標，影響國際資金動向。許長泰分析，自今年6月以來，美元一反過去一年的強勢表現，開始轉趨弱勢，主要是受到經常帳赤字逐步擴大、政府負債增加的雙赤字影響，不利美元基本面，再者，美國經濟強勁成長與升息帶動的利差優勢，在今年逐步消退，讓美元中長線出現貶值壓力，此一趨勢有助於資金重返新興市場的懷抱。