台積攻勢暫歇 鴻海接棒衝鋒 台股上漲190點
(2024/10/21 09:15)
外資觀點：嘉澤有望成輝達B300插槽第二供應商，美系外資升目標價至1860元
2024/10/21 12:05 財訊快報／記者劉居全報導
美系外資在最新出爐的報告中表示，嘉澤(3533)第三季營收優於預期，主要來自於新DT Arrow Lake、LINTES、策略客戶、NB、甚至汽車需求強勁，加上GPU插槽對嘉澤來說可能是新的中/長期機會，有機會贏得Nvidia即將推出的Blackwell GPU(B300)插槽設計第二家供應商的機會，重申「加碼」評等，目標價由1850元調高至1860元。
美系外資指出，儘管整體伺服器組合較第二季有所下降，不過更高的產能利用率和新產品的增加（Arrow Lake）應仍能夠支援嘉澤連續提高的毛利率，特別是隨著伺服器業務內的產品組合不斷改善。新伺服器插槽、Socket E1（Intel EagleStream）和SP5（AMD Bergamo）在第三季末佔40-45%（而在第二季末略低於30%）。美系外資預估第三季毛利率將成長至52.6%，獲利24.77億元，季增11%，年增33%，每股盈餘預估22.15元，比市場預估高出10%。
至於第四季，美系外資預估可能持平，雖然伺服器需求出現反彈，但第三季強勁的PC略有放緩互相抵消，
美系外資預估第四季營收約80.21億元，與第三季約持平，但年增22%，產品組合應該會有進一步的改進，特別是對於伺服器和DT。伺服器插槽E1和SP5應在第四季度繼續實現更高的滲透率，到2025年平均將達到60-70%。第五代EPYC伺服器處理器（Turin），採用SP5插槽（6096針數），高於Intel目前的E1插槽（4677針數）；這將意味著插座供應商的平均售價和獲利能力將發生有利的轉變和推動。美系外資預估第四季毛利率將再成張至53.1%，淨利約為23.79億元（季減4%，年增89%），每股盈餘預估為21.28元，高於市場預估5%。
美系外資同時強調，GPU插槽對嘉澤來說可能是新的中/長期機會，美系外資指出，Nvidia正在尋求為即將推出的Blackwell GPU(B300)採用插槽設計，從 GB300開始，計劃於2025年中期開始增加。主要是為了緩解SMT的低良率，減少良率損失，並提高可修復性。此插座的 PIN 數<1,000，最初將由FIT完成。美系外資認為Nvidia可能將需要第二家供應商，嘉澤可能有機會贏得這個機會，因為嘉澤目前是全球主要的CPU插槽供應商。
看好嘉澤將受惠人工智慧機會不斷成長（UQD、CAMM2、GPU插槽），決定調高嘉澤目標價調至1860元，重申「加碼」評等。
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