美股熊來了？ BCA「3跡象」示警：明年暴跌20%

美股今年屢創新高，且先前美國經濟衰退的疑慮也隨著強勁的經濟數據逐漸消散，不過研究機構BCA Research的美國首席投資長皮塔（Doug Peta）示警，美國明年仍有經濟衰退的可能性，且有「3跡象」表明，美股可能於明年上半年下跌逾20%，正式步入熊市。

皮塔在本週一（9日）的報告中表示，疫情後的政策紅利已經消散，一系列的數據顯示美國經濟正愈發疲弱，並列舉3跡象佐證。

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消費力下滑

皮塔指出，「疫情後的報復性消費潮似乎已經結束，儘越來越多的零售商財報顯示消費力已經下滑」，得益於股市的強漲，家庭的經濟狀況普遍比疫情前好，但家得寶（Home Depot）和勞氏（Lowe's）等零售商的營收仍大幅下滑，而沃爾瑪（Walmart）、塔吉特（Target）等大型零售商也在財報後的電話會議中表明，消費者越來越精打細算，且消費力正在下滑。

就業市場放緩

美國10月JOLTs職位空缺數自9月下修後的737.2萬個飆升37.2萬個至 774.4萬個，是自去年8月以來最大單月增幅，整體高於市場預期的747.5萬個，而職位空缺率也自9月的四年新低回升至4.6%，超越4.5%的關鍵水準，招聘率則下降至今年6月以來的4年低點。

皮塔認為，這種「進一步，退兩步」的跡象保留了經濟軟著陸的可能性，但仍然是可能經濟衰退的前兆，他預估，「經濟疲軟最終將引發裁員潮，進一步形成惡性循環，也就是薪資減少導致消費下滑，進一步引發更多裁員，最終使企業減少資本支出，經濟最終陷入衰退。」

股市估值過高

皮塔指出，標普500指數（S&P 500）的本益比目前約23倍，已高出平均值2個標準差，儘管市場預計2025年S&P 500 EPS將成長13%，達到二戰後平均水準6.6%的2倍，但他認為，現今極端的估值讓任何風險資產很容易受一點點輕微的風吹草動影響。

此外，皮塔認為市場低估了經濟衰退的可能性，這也導致股票成為一項風險極高的投資，他表示，「儘管我們認為2025年經濟衰退的可能性很大，但即便在沒出現經濟衰退的情況下，在目前的價格下，風險資產的投資報酬率可能也令人失望。」

皮塔認為上述3點將對已經持續2年的牛市構成巨大威脅，因此建議投資人提前撤出市場，待市場出現急跌時再逢低進場，他預計，「熊市將於2025年上半年展開，當我們的多單部位觸及停損點時，我們將會找尋適當的時機布局空單，當跌幅達到20%時，我們會減碼空單，如果市場進一步下跌到30~35%，將是買入股票的好時機。」

（封面圖／取自PhotoAC）