美光財報大爆發 盤後股價卻摔5％ 專家直指「2關鍵」

美國記憶體龍頭美光（Micron）週三（18日）公布最新財報，表現遠超分析師預期，但盤後股價意外下跌5％。前台積電工程師、擁有18年投資經驗的基金經理人沈萬鈞今（19）日在《萬鈞法人視野 WJ Capital Perspective》粉專上指出，原因主要有兩個：資本支出大增以及宏觀經濟不確定性。

財報顯示，美光2026財年第二季營收達238.6億美元，年增196%，non-GAAP每股盈餘（EPS）12.20美元，毛利率75%。第三季展望更上修至營收335億美元、毛利率81%、EPS 19.15美元。沈萬鈞表示，這反映出記憶體景氣已不再是一般復甦，而是AI（人工智慧）需求帶動下的供給吃緊、價格上行與產品組合升級同時發生。

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值得注意的是，不只是HBM（高頻寬記憶體, High Bandwidth Memory）表現強勁，整體DRAM（動態隨機存取記憶體, Dynamic Random Access Memory）與NAND（快閃記憶體, Flash Memory）都進入偏緊格局。第二季DRAM營收188億美元、NAND營收50億美元，平均售價季增約60%至70%。資料中心（Data Center）、雲端（Cloud）、AI伺服器及客戶端高容量配置需求同步上升，推動整體記憶體與儲存（Storage）價格上行。

沈萬鈞指出，財報反映的是結構性改變：美光已推行多年戰略客戶協議，並簽下首個5年期合約，將記憶體從傳統商品轉為AI基礎設施的戰略資產。HBM4 36GB 12H已於2026年第一季量產對應NVIDIA Vera Rubin GPU，HBM4E預計2027年放量，與AI GPU roadmap深度綁定。NAND需求也因AI向量資料庫、KV cache offload及SSD滲透率提升而持續增加。

然而，股價下跌原因在於美光將2026年資本支出拉高至250億美元以上，2027年建廠支出預計年增超過100億美元，加上戰爭、油價、通膨及利率不確定性，市場需重新評估自由現金流與估值。沈萬鈞呼籲，投資人應以長線角度看待AI時代記憶體需求的結構性成長，耐心等待真正的市場機會。

（封面圖／翻攝《萬鈞法人視野 WJ Capital Perspective》粉專）