台積電遭逼婚 郭明錤分析「4情境」：聽懂川普弦外之音

美國總統川普（Donald Trump）揚言要對台積電加稅100%，還放話如果晶片生意回不了美國「會很不高興」，但坊間傳出背後動機之一是想讓台積電併英特爾（Intel）以保住這個美國企業，對此天風證券分析師郭明錤也分享個人看法，他認為必須讀懂川普發言的弦外之音，必須要美方目標與台積電的底線中取得共識，還預想後續4種可能情境。

郭明錤在Medium撰文表示，川普一連串點名台灣晶片以及台積電的發言，必須看懂弦外之音，真正想傳遞的是美國先進製程製造落後台灣的嚴重性，並且急於解決，不代表台積電能用「接受關稅」的方式來回應美方需求，因為美國還有更多手段能逼台積電上談判桌。

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根據郭明錤的觀點，川普的目標是在任期內強化美國的先進製程製造能力，希望盡快看到成果，反觀台積電的底限是確保製造know-how與研發活動留在台灣，因此談判目標是如何在「美國本土製造」與「台灣技術根留」的落差之間找到共識。

郭明錤指出，川普的目標可能達成4種情境，首先是透過台積電讓先進製程晶片在美國本土製造，目前只有亞利桑那州（AZ廠）顯然無法滿足於川普；第二種情境是美國本土擁有更完整的先進製程晶片供應鏈，也就是讓台積電在AZ廠加碼投資先進封裝，能在最短時間內見到成效，同時擴大美國政府與客戶利益，如果台積電與美國政府取得共識並且決定加碼投資，此情境發生機率最高。

根據他的說法，第三種情境是讓先進製程晶片在美國本土製造，但美國政府或企業擁有更高參與度，還可能細分2種方案，其中A方案是讓美國政府或企業入股台積電AZ廠（更名ASMC也可能是選項），另一種B方案是由台積電主導Intel晶圓代工（透過入股或合資等），B方案目前也最常被提及，但缺點是曠日廢時，還得整合Intel的專利、設備、技術與供應鏈，並且說服客戶下單給Intel工廠。

最後一個情境則是台積電進行技術轉移，讓製造know-how與研發活動在美國落地，其中一種方式是台積電在美國、日本、德國的海外廠主要負責產線運作與維護，研發活動與製造know-how （產線與設備參數）留在台灣，但因技術轉移將嚴重損害台積電與股東的利益，該公司極可能拒絕並且讓談判無法進行，因此這個情境發生機率很低。

郭明錤提到，台積電面對川普施壓，儘管談判的不確定性拖累近期股價，但只要保有領先優勢而且避免技術轉移，長期投資價值應該不用擔心；至於赴美擴大資本支或將導致上游供應商的設備與材料需求增加，市場對此投資機會勢必更加關注；對英特爾而言由於涉及層面較廣，可能需要更多討論時間；萬一台積電與美國加深合作，也將影響作為潛在競爭者的三星，恐使其更難拿到高階訂單。

（封面示意圖／翻攝川普臉書）