手握10兆現金創新高！巴菲特看壞經濟？專家搖頭：僅因「這件事」

股神巴菲特（Warren Buffett）的波克夏（Berkshire Hathaway）於上週六（22日）公布上季財報，其中透露波克夏的現金部位已達3342億美元（約新台幣10.92兆），創下歷史新高，儘管在每年備受矚目的「致股東信」裡，巴菲特仍透露他依然看好股票，但不少股民仍對他連9季賣股增加現金部位的行為感到不解。

財經作家狄驤也在個人臉書粉絲專頁「狄驤的資本主義求生筆記」發文分享他的見解，他指出，巴菲特的伯克希爾現金部位已經飆到驚人的3342億美元，創下歷史新高，也意味著連續九季逢高賣股。

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狄驤指出，市場總是非常關注巴菲特的動向，而這幾個月來巴菲特持續賣股增加銀彈的行為，也讓市場愈來愈擔憂股市的前景。畢竟，巴菲特的操作邏輯很簡單，那就是在估值過高的時候持續賣出。

狄驤舉例，像是從1997~1999年，美股飆升最快的時候，巴菲特卻在這兩年間一路降低持股比例，從80%以上降到50%以下，同時將債券比例從20%以下拉高到40%以上，主因就是巴菲特認為當時股市估值過高。

在當時，許多投資人都在指責巴菲特，因為他在股市最飆的時候選擇離開市場，導致伯克希爾的績效遠遜於大盤。不過，隨著時間來到2000年科技泡沫，當時的狀況是股市崩跌，債市飆升，等於伯克希爾提前兩年開始的賣股買債策略大獲全勝，巴菲特不但躲過股災，甚至在2000年繳出亮眼成績單。

狄驤總結，一般投資人不能用自己的想法去看巴菲特加減碼的操作，因為一般投資人的部位很小，想賣出可以隨時賣出，但像伯克希爾這種擁有大量資金的企業，其一舉一動都會牽動市場股價變化，因此，巴菲特往往會將操作期間拉得很長，像是2000年避開網路泡沫，就要歸功於2年前早早持續減碼，如此不只能降低對市場的影響，也能讓自己的股票賣再在更好的位置。

此外，狄驤認為更重要的是，巴菲特減碼的行為不一定跟經濟衰退或金融危機畫上等號，因為巴菲特幾十年來的操作邏輯，就是在估值過高時賣出，並耐心等待好時機到來，所以巴菲特連續減碼九季，確實傳達出了股市估值過高的訊號，而投資朋友也要留意估值過高造成的風險。

狄驤說明，股市估值過高意味著投資人將較多資金投入市場，或是普遍使用較高的槓桿，在這種情況下的股市會更容易受到利空影響。像是2023年與2024年，市場也多次擔憂美經濟將陷入衰退，並造成了跌勢驚人的股災。

不過他也指出，回頭看可以發現，過去兩年的實際情況是美經濟僅有短暫變得疲軟，幾個月後又重新變得強勁，股市也在崩跌後屢創新高。由此可知，我們要看到經濟衰退並不簡單，但當市場情緒太樂觀，造成估值過高時，中短線的利空往往就能造成劇烈的估值修正，狄驤認為這也是投資人可以好好把握的逢低布局時機。

（封面圖／東森新聞）